昨天赛力斯在港股挂牌，今天一早花旗就把它A股评级从中性直接砍到卖出，目标价还往下摁了22%，调到129.1元。这操作挺有意思，一边是“A+H”双平台落地，募资净额超140亿港元，70%要砸进研发，另一边外资大行突然转空，节奏掐得挺准。

  我看了眼行情，前一个交易日A股已经跌了5.56%，最新价146.03元，离花旗那个129.1元的目标价也就一步之遥。你说巧不巧？港股首日虽然一度破发，盘中跌超9%，但最终收回来一些，市值稳在两千多亿港元级别。A股这边呢，总市值2543亿，市净率8.74倍，不算便宜。现在这个下调，到底是提前预警，还是趁市场情绪波动踩一脚？

  赛力斯这波港股上市，明面上看热度不低。公开发售超额认购133倍，超1700亿资金抢购，22家基石投资者进场，重庆产业母基金、林园、施罗德这些名字都出来了。中金牵头保荐，融资规模是今年全球整车企业最大IPO，风头不小。张兴海也说了，要深度推进“人工智能+”落地，全球化布局要加速。可热闹背后，质疑声也没停过——问界九成营收靠华为导流，技术上绑得紧，品牌独立性到底有多少？

  但话说回来，人家也不是没动作。魔方技术平台、超级增程系统、智能安全体系这些底层技术都在推，深圳引望的10%股权也拿下了，和华为的合作从“业务+”升级到“股权+”，至少说明绑定是双向奔赴，不是单方面依附。再加上与字节跳动旗下火山引擎合作人形机器人，跨界布局也开始铺开。

  不过资本市场向来只看结果。花旗这一刀下去，未必是看衰公司基本面，更像是在提醒：估值得回归理性。前三季度赚了53亿，营收破千亿，数据看着不错，但新能源车赛道现在拼的是持续投入和出海能力。港股融了140亿，钱是有了，可怎么花才不被当成“故事续命”，这才是关键。

  现在这局面，有一说一，挺考验人的。A股高估值顶着，H股刚上市就破发压力不断，外资机构冷眼旁观。接下来能不能把“高端智能”的标签真正立住，别光靠渠道和概念撑着，得拿产品和全球市场的反馈说话。否则，这次“A+H”的新故事，恐怕很难讲圆。

  投资路漫漫，愿与大家相伴同行，点赞支持，共同进步！