最新高层称，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。

上期所自1月20日开始调整白银、镍期货相关合约交易限额，贵金属承压。

牛市来之不易，希望可以给大A股留出更长的上涨时间，别拉一把就走，剩下一地鸡毛。

美股因马丁路德金纪念日休市一天，QDII暂停申购。

套利方面：

国投白银LOF（161226）溢价率21.52%，套利空间不小，继续领红包~

白银期货价格出现剧烈震荡，短期分歧开始加大。

公司连续公告，后续将调整A类限额，可能压缩套利空间。

【定投团】

在恒生互联网等带动下，“定投团”（单只基金定投）累计盈利24%+，最大一只盈利97%+，白酒亏损约22%，新建仓的非银金融亏损约3%，其余盈利。前期止盈的全球半导体作为储备子弹，正陆续开展新一轮定投。

今天聊一下上周开始定投的非银金融及其增强基金。

非银金融主要是保险、券商两大板块，它们的利润来源主要是投资收益、手续费及佣金、保险利差及内含价值释放，三者占比大致为40%、35%和25%。

其中投资收益、交易手续费及佣金与市场牛熊高度相关，这一轮A股成交额创历史新高，港股受益于美元降息下的美元资本回流，两大市场均出现了较好的投资时机。

基少因担心保险投资的地产损失，前期未参与该板块投资，但经过市场的轮番上涨后，感觉非银已成为相对价值洼地，近期开始逐步布局。

从主流非银指数的估值角度看：

300非银，市盈率10.52倍，估值分位数1.2%，市净率1.54倍，分位数29.08%；

港股通非银，市盈率8.5倍，估值分位数18.29%，市净率1.23倍，分位数64.11%。

考虑指数的周期性，使用市净率估值更合适；结合2017年底的市净率估值情况看，

港股通非银估值提升空间为57%；

300非银估值提升空间为59%。

考虑这些年的业绩，正常两个指数的空间在60%以上。这里保守点，打个对折，也有30%的上涨空间，基少计划在获得30%+收益后逐步撤退，供参考。

为了进一步控制风险，基少使用了可以投资沪港深金融的易方达金融行业股票发起式C（019026）。

截至2025年三季度末，该基金过去1年/3年/5年分别跑赢业绩基准15.52%，9.38%和22.76%，最近2年由易方达指数增强基金老将张胜记掌舵，业绩显著好转。

极端风险上，张胜记2024/3/2日掌舵以来的最大回撤为13.27%，表现相对稳健，但前任基金经理在2020年-2024年初之间，曾经创造了37.56%的最大回撤。

如果张胜记的指数增强继续策略（主要是基本面增强）有效，理论上持有2-3年，超额收益可以覆盖极端回撤，不大可能亏损。

附定投团持仓靠前的基金盈亏情况：

【打新分析】

1.振石股份，沪市主板，注册地为浙江省嘉兴市，我申购。发行价11.18元，发行市盈率为32.59倍，比行业均值低3%，比业务类似企业估值低49%。

公司主要从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售。

公司2023年-2025年三季报，净利润同比增速分别为2%、-23%、40%，整体性价比适中。

近期5只沪市主板打新均未破发，单只盈利幅度是66%-230%，市场情绪偏热。

2.农大科技，北交板，注册地为山东省泰安市，我申购。发行价25元，发行市盈率为13.4倍，比行业均值低56%。预计中签门槛为850万。

公司主要从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售。

公司2023年-2025年三季报，净利润同比增速分别为0%、44%、-6%，整体性价比适中。

近期5只北交所打新均未破发，单只盈利幅度是207%-967%，市场情绪偏热。

【行情分析】

16日，离岸人民币小幅贬值，主力净流出428亿元，2371只上涨，2973只待涨，市场整体下跌0.19%，半导体材料设备、机器人、科创100等涨幅靠前，传媒、影视、互联网医疗等出现较大下跌；港股通净流入1亿元，恒生指数下跌0.29%，AI应用和创新药相对强势。

16日夜间，黄金下跌0.49%，白银下跌2.6%，ICE布油上涨0.69%，美国10年期国债收益率走高至4.229%，道琼斯下跌0.17%，纳斯达克100下跌0.07%，中概互联下跌1.84%。

美股中，卫星设计公司ASTS上涨14.34%，诺和诺德上涨9.14%，美光科技上涨7.76%，涨幅靠前；板块中，白银、氢能源和商业航天涨幅靠前；

中概美股中，公务园上涨56.32%，团车上涨21.11%，涨幅靠前；阿里巴巴下跌3.24%，跌幅偏大。

老可转债卖出技巧详见《分批卖出技巧》。

以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。