多家上市航空公司相继披露10月运营数据。整体来看，旅客周转量普遍实现明显增长，客座率持续保持高位，这意味着四季度航空行业景气度有望持续好转。

　　中泰证券认为，供需格局持续改善，航空行业向上周期开启。2025年三季度，行业存量供给持续消化，旺季飞机利用率超2019年，预示着未来供给增速有望放缓；同时，国际航线大幅增投、国内运力增速有限，预示着国内竞争格局优化，而客座率高位下，票价水平有望改善。目前油价、汇率迎来双重利好，四季度呈现“淡季不淡”趋势，预计2025年四季度行业有望大幅减亏，2026年行业盈利弹性有望释放。

　　国泰海通证券认为，10月底换季影响弱于往年，且客座率维持高位、票价维持同比上升。其中，国内公商务保持活跃，国际航线量价两旺。估算9—10月国际航线客座率或超80%，同比提升超3%，驱动票价同比大增，超市场预期。国泰海通证券推测，一方面免签政策红利持续体现，外籍旅客提升支付能力，国际中转枢纽建设助力票价向国际水平拉升；另一方面东南亚市场（除泰国）受益对等免签与社交媒体推广等而量价回升。预计免签政策红利持续，叠加民航局严控地方国际补贴，航空公司国际枢纽战略将助力长期盈利提升。预计2025年四季度将大幅减亏并全年扭亏，中国航空将开启“超级周期”，考虑票价市场化，需求稳健增长与客源结构优化将驱动2026年航司盈利中枢开启上升。