中经记者路炳阳北京报道
10月26日，一架国航波音777-300ER客机在北京首都国际机场滑行。路雨轩/摄影
2025年前三季度，中国国际航空公司（以下简称“中国国航”，601111.SH）营业收入1298.26亿元，同比增长1.31%；归母净利润18.7亿元，同比增长37.31%。近日中国国航发布2025年三季度业绩报告。
中国国航可以取得当前业绩主要依靠的就是三季度。2025年上半年，中国国航营收807.6亿元，同比增加1.6%；归母净利润-18.06亿元，是国有“三大航”中亏损最多的航司。2025年三季度，中国国航营业收入490.7亿元，同比增长0.9%；归母净利36.76亿元，一举扭亏为盈。
三季度中国国航净利润同比下降了11.3%，毛利率为13.78%，同比增加0.7%；三季度国航在运力端投入982亿可用座公里（ASK），同比增加1.9%；客座率为82.3%，同比增加1.3个百分点；单位ASK收入为0.499元，同比下降1%。
一位民航业管理咨询顾问对《中国经营报》记者表示，2024年以来，虽然民航全行业运力和客运量不断增加，客座率以及飞机利用率持续上升，但票价压力持续。
中国民用航空局数据显示，2025年上半年，全民航运输旅客3.71亿人次，同比增长6%；飞机日利用率9小时，同比提高0.2小时；正班客座率达84.2%，同比提高1.9%。票价方面，航班管家数据显示，民航经济舱含税平均票价为740元，同比下降6.9%，较2019年下降7.8%。2025年2—6月，各月均价均低于2024年各月同期。
前述民航业管理咨询顾问对记者称，当前民航市场量增价跌的困境主要来自于运力供过于求。在国际市场，客流恢复缓慢，造成宽体客机运力冗余；国内市场，高铁不断冲击着民航市场。
2025年上半年，国有“三大航”中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）和中国东航（600115.SH）在财报中均强调了当前市场同质化过度竞争、量增价跌、供需失衡的现象。如国航方面提到，当前国际市场受市场恢复及航权配置影响，国内高速铁路网络进一步发展，中短途运输存在被高铁持续分流客源的风险。
以中国国航为例，2025年上半年，国航可用座公里同比增加3.37%，其中投放到国际线的运力同比增加16.7%；客座率同比提升1.43个百分点，其中国际及地区客座率同比增加2.2个百分点。但从收益指标上看，单位客公里收益为0.51元，同比降4.88%，其中国内、国际单位客公里收益分别同比下降6.2%、下降0.8%。
FlightAI数据则显示，截至2025年10月20日，今年境内市场进出港航班架次同比增长1.9%，座位数同比增长1.5%，客运量同比增长4.2%，而国内单程含税均价为810元，同比下降3.5%。
来自高铁的竞争更是显而易见，以国内最繁忙的商务线——京沪线为例，京沪高铁（601816.SH）2025年三季度报告显示，三季度京沪高铁实现营业收入117.92亿元，同比增长2.60%；归属于上市公司股东的净利润39.86亿元，同比增长8.96%；前三季度实现营业收入328.05亿元，同比增长1.39%；归属于上市公司股东的净利润103.02亿元，同比增长2.87%，营收与利润均创历史最好水平。
在日前举行的第三届CATA航空大会上，中国航空运输协会党委书记、理事长王昌顺也表示，高铁网络加密和运营时速提高将进一步冲击民航市场，国内航空运输市场面临需求刚性增长的机遇和高铁竞争加剧的挑战。他建议，行业应积极主动适应市场结构变化，精益化航线网络布局和机队管理；推动行业从价格竞争向价值竞争转变；加快行业智能化绿色化发展，提高整体核心竞争力；深入推进航空运输与相关产业融合发展，拓展行业发展空间，共同遏制“内卷”式竞争。
值得一提的是，在10月30日发布的定增预案中，中国国航公告，拟向控股股东中国航空集团有限公司（以下简称“国航集团”）及其全资子公司中国航空资本控股有限责任公司（以下简称“中航控股”）定向发行A股股票，募集资金总额不超过人民币200亿元，全部用于偿还债务及补充流动资金。
中国国航定增价格为6.57元/股，数量不超过30.44亿股（含本数），国航集团拟认购不低于50亿元，中航控股拟认购不超过150亿元。
中国国航方面称，定增是为了提升航空运输服务能力，进一步提升机队整体运营效率与安全保障水平；其次优化资产负债结构，帮助其控制有息负债规模，优化资产负债结构；同时充实其资本实力，保障业务发展资金需求，增强盈利能力和抗风险能力。
2024年5月，中国国航向中航集团定增募资不超过60亿元，其中42亿元用于引进17架飞机项目，18亿元用于补充流动资金。
中国国航财报显示，截至2025年三季度，中国国航资产负债率为87.88%。虽然其债务水平处于高位，但近几年中国国航资产负债率呈下降趋势，2022年至2024年，中国国航资产负债率分别为92.69%、89.48%和88.16%。
