中国国航突然宣布拟向控股股东定增募资不超200亿元，全部用于还债和补流！这一手“输血式”资本运作背后，是航空业高负债运行的现实压力，还是国家队对核心航司的强力托底？市场目光迅速聚焦于这场看似寻常却意味深长的定向增发。

定增细节：国资全额认购，价格锁定6.57元

根据公告，本次发行对象为公司控股股东中国航空集团有限公司及其全资子公司中航资本控股，以现金全额认购，发行价格定为6.57元/股，拟发行不超过30.44亿股，募资总额不超过200亿元。资金将全部用于偿还债务和补充流动资金，不涉及新项目投资。值得注意的是，当前股价（截至10月30日收盘8.55元）明显高于发行价，反映出折价发行背景下对大股东长期支持的考量。发行完成后，中航集团合计持股比例预计将提升至约60.58%，进一步巩固控制权。

财务逻辑：降杠杆迫在眉睫

我们观察到，中国国航近年来资产负债率持续处于高位——2022年末为92.69%，2025年9月末仍达87.88%。尽管呈缓慢下降趋势，但行业普遍面临资本开支大、回报周期长的结构性压力。此次募资若顺利完成，将显著优化资本结构，降低有息负债规模，增强财务稳健性。结合其前三季度净利润同比增长37.31%的表现来看，公司在加强成本管控的同时，亟需通过外部注资缓解历史债务包袱，为后续发展腾出空间。

市场信号：信心提振与融资压力并存

从积极角度看，由实控人全额认购定增，传递出国家资本对中国国航未来发展的坚定支持，有助于稳定市场预期。过去两年内，中航集团已多次参与国航再融资，包括2023年底出资60亿元用于引进C919等机型，体现出战略协同意图。然而，部分投资者也表达了担忧，认为短期内连续大规模融资，即便出于偿债目的，也可能带来一定压力。目前信息有限，最终能否顺利通过国资监管审批、股东大会表决及证监会注册，还需进一步观察。