“70亿元不算什么，市场 liquidity 完全吃得下。”
“但每一分钱都在传递信号——人民币资产的锚，正在离岸市场越扎越深。”
财政部年内第六次在港发债 尾声一役定调人民币国际化节奏
财政部于12月3日宣布，将于12月10日在香港特别行政区发行2025年第六期人民币国债，规模为70亿元。此次发行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）进行，为2025年全年在港发行680亿元人民币国债计划的最后一期，此前五期已累计发行610亿元。该发行机制为国务院批准的常态化安排，旨在巩固香港国际金融中心地位，并推动人民币国际化进程。
资金面扰动有限 认购热度印证离岸需求韧性
本期70亿元人民币国债发行对股市影响偏结构性，短期流动性抽离效应存在但整体可控。考虑到A股日均成交额超万亿元，单次70亿元发行体量对市场资金面冲击较弱。若募集资金投向基建、绿色低碳或科技创新等领域，建筑、材料、新能源等板块或间接受益。当前经济景气平稳，制造业需求趋稳回升，政策预期稳定，国债发行对市场情绪压制较小。
历史数据显示，2025年前五期人民币国债均获投资者积极认购，认购倍数维持在2.86倍至3.96倍之间，其中10月第五期发行的110亿元国债认购倍数达3.13倍，反映离岸市场对人民币资产具备较强承接能力。各期限利率呈下行趋势，例如2年期利率由年初1.75%降至1.50%，表明市场对人民币资产避险偏好上升。常态化发行机制有助于补充离岸人民币高信用等级资产供给，增强香港金融市场深度，间接利好港股中资高息板块，如银行与公用事业股。
券商链直接受益 头部机构融资活跃度抬升
此次人民币国债在港发行涉及资本市场运作与金融主体参与，多家券商因投行服务、研究影响力或资本动作受到关注。
中信建投（601066）作为国内头部券商，频繁参与IPO与可转债项目，近期担任艾为电子可转债上会保荐人，并为江波龙、博菲电气等公司提供上市承销服务。公司12月1日发生大宗交易折价成交1411.59万股，金额达3.29亿元，占当日成交额近半；同时11月28日获融资买入3441万元，两融余额处于历史较低分位，显示市场关注度上升。
财通证券（601108）聚焦中小企业融资服务，曾担任博菲电气IPO保荐机构及定增主承销商，募集资金超1.4亿元。旗下浙富控股部分股份质押予该公司用于融资，体现多元合作关系。公司联合香港子公司捐款200万港元支援大埔火灾救援。11月底连续获融资买入，融资余额稳定在21.3亿元以上。
国投资本（600061）为央企背景金融控股平台，母公司国家开发投资集团提供强力支持，控股安信证券开展证券、信托、基金等业务。截至11月27日，融资余额达14.06亿元，超过历史80%分位水平，虽后续略有回落，但仍维持高位，反映机构资金持续青睐。
兴业证券（601377）在行业研究领域保持发声，近期看好造纸行业Q4旺季行情，指出纸企提价叠加成本压力缓解，推荐太阳纸业、玖龙纸业等龙头，带动板块走强。11月下旬两融余额维持在20亿元左右，11月28日单日融资买入8317万元，远高于前期水平，显现资金流入迹象。
华安证券（600909）聚焦AI消费赛道研究，多次发布AI玩具投资分析，认为其切中“教育+陪伴”需求，市场规模有望破千亿，推动中科蓝讯、恒玄科技上涨。投行团队响应“并购六条”，加强半导体、新材料领域项目储备。两融余额一度突破12.7亿元，处于历史90%以上高位，资管子公司通过“私募小集合”产品实现差异化竞争。
