10月24日，中国神华（601088.SH）公告披露，其在2025年前三季度实现营业收入2131.51亿元，同比下降16.6%；归属于上市公司股东的净利润390.52亿元，同比下降10%。

　　当期，中国神华煤炭销售量同比下降8.4%至316.5百万吨，平均售价同比下跌13.7%至487元/吨；总发电量和售电量分别同比下降5.4%和5.5%，平均售电价同比下降4.5%。

　　对于上述业绩表现，《中国经营报》记者联系中国神华方面置评，截至发稿未获回复。

　　中国神华方面表示，煤炭销售量价齐跌及售电收入下滑是整体营收下降的主因。

　　值得关注的是，第三季度，中国神华的业绩呈现边际改善迹象。当季实现营业收入750.42亿元、净利润144.11亿元，同比降幅分别收窄至13.1%和6.2%。此外，前三季度毛利率升至36.04%，同比增加2.35个百分点。

　　卓创资讯煤炭分析师任慧云在接受记者采访时表示：“2025年三季度正值迎峰度夏用煤旺季，同时‘反内卷、反超产’政策加持，叠加产地持续暴雨影响生产，煤炭市场供需格局收紧，推动煤价重心明显上移。”

　　中研普华研究员邹志丹也向记者分析称，安全监管加强及“反内卷”政策的推进，导致煤矿超产现象减少，国内煤炭产量增速逐步放缓，这为煤价提供了重要支撑。

　　卓创资讯数据显示，2025年三季度国内动力煤市场整体呈现持续上行趋势。以榆林地区Q6000大卡动力煤为例，截至9月22日，主流坑口价格区间为610元—630元/吨，较二季度末累计上涨125元/吨，涨幅达25.25%；三季度动力煤均价为547元/吨，较二季度上涨7.36%。

　　对于四季度市场走势，任慧云指出，随着北方地区陆续进入供暖季，电厂煤炭需求有望进一步提升。据相关气象预测，今年冬季“拉尼娜”现象出现概率较高，我国可能面临偏冷气候，有望提振煤炭需求。综合判断，四季度国内动力煤市场或维持紧平衡状态，煤价仍有支撑，整体可能呈现窄幅震荡上行走势。

　　今年年初，中国神华完成对国家能源集团杭锦能源有限责任公司（以下简称“杭锦能源”）的收购，以8.53亿元取得其100%股权。杭锦能源拥有100万吨在建煤矿、1570万吨在产煤矿及2×600MW煤电发电机组。

　　方正证券方面指出，杭锦能源资产将强化中国神华资源禀赋，维持“强烈推荐”评级。开源证券10月27日发布研报，认为中国神华第三季度产品量价企稳、成本优化，电力板块盈利能力增强，叠加大规模资产注入与可持续分红预期，给予“买入”评级。