动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至5月4日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价652元/吨，周环比下跌3元/吨。产地动力煤：截至4月30日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价590元/吨，周环比下跌5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）497元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）525元/吨，周环比下跌7元/吨。国际动力煤离岸价：截至5月4日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格70.6美元/吨，周环比持平；ARA6000大卡动力煤现货价97.0美元/吨，周环比持平;理查兹港动力煤FOB现货价75.0美元/吨，周环比持平。

　我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为93.9%(-0.3个百分点)，样本炼焦煤矿井产能利用率为89.74%( 1.36个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比下降18.40万吨/日(-6.21%)，沿海8省日耗周环比上升9.30万吨/日( 5.27%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降4.91万吨/日(-0.72%)；钢铁高炉开工率为84.33%(持平)；水泥熟料产能利用率为58.23%(-9.1个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报652元/吨(-3元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1400元/吨(持平)。值得注意的是，目前处于上半年需求淡季时段，煤炭价格仍延续偏弱运行，后续随着“迎峰度夏”用电高峰逐渐临近，电厂或将在五月下旬启动集中补库，有望带动港口库存去化和煤炭价格企稳反弹。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资

产属性未变（ROE为10-20%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。