四季度已过半，券商密集召开年终策略会，探讨下一年度的市场趋势。11月11日，中信建投证券2026年资本市场峰会在北京召开。同日，中信证券、光大证券、国盛证券也召开秋季/年度策略会。截至当前，还有包括华泰证券、国泰海通、东吴证券在内的多家券商已举办2026年度策略会/投资峰会。整体来看，多数观点认为2026年A股仍是牛市，或仍以慢牛格局呈现。而在细分赛道上，各家机构观点则有所分化，有观点认为科技板块仍有优势，也有分析人士更看好能源、消费、地产等顺周期板块。

　　牛市概念长期逻辑未变

　　11月11日，中信建投证券2026年资本市场峰会在北京召开。中信建投证券首席经济学家黄文涛进行主旨演讲并提到，“新四牛”概念不仅适合短期，从长期来看，逻辑也未有变化。

　　首先是“资金流入牛”。宏观背景方面，具备资金回流到A股和港股的条件。从市场运行逻辑来看，中国证监会也鼓励中长期资金入市，当前，以社保和保险公司的资金为代表的长期资金逐渐提高入市比例。从居民资产配置角度来看，居民正在从实物资产配置逐渐向金融资产配置转变。上述三点印证中国资金流入是长期的逻辑，且刚刚开始，因此“资金流入牛”注定会促进A股和港股明年仍是慢牛。

　　其次是“科技创新牛”。近几年可以看到中国的科技创新不断进步，产业升级也有非常清晰的思路，因此科技创新和产业升级这只“牛”也是一个长期的逻辑。

　　三是“制度改革牛”。在新“国九条”的指引之下，以中国证监会为代表的监管机构出台了一系列政策，这些政策基本及时有效且正面回应了投资者对资本市场的关心。例如，当前中国资本市场里上市公司的分红、回购加上增持的数量已超过IPO的规模。中国资本市场真正体现了人民性，从过去所谓的“融资市”变成了“投资市”，赚钱效应也已凸显，因此这也是个长期的逻辑。

　　四是“消费升级牛”。伴随着人均GDP超过一万美元，消费规模会上升，中国消费的质量也会上升，服务性消费空间巨大。因此，资金流入、科技创新、制度改革和消费升级是长期的逻辑，尽管四季度由于种种原因，中国股票会有一定的波动，但有上述“新四牛”的力量推动，中国股市在2026年仍是慢牛，长期来看，仍然是牛市。

　　黄文涛总结称，由于“新四牛”力量的推动，股市会沿着这个上升“走廊”逐渐向上运行，中国股市的中枢也会逐渐上行，预计2026年仍然是个慢牛趋势。总体来看，推荐三条主线：科技自立自强的主线；产业升级的主线；战略资源的主线。

　　A股或延续慢牛格局

　　近两周来看，已有多家券商召开2026年度策略会/投资峰会。其中，多家机构的会议主题都包含“新”这一关键词。例如，国泰海通2026年度策略会的主题为“启航新征程”，华泰证券2026年度投资峰会以“策马启新章”为主题，东吴证券2026年度策略峰会主题则为“冬藏春华盛世新章”。

　　观点内容上，多家机构认为2026年A股或延续牛市格局。例如，中信证券观点指出，“十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，把份额优势转化为定价权，这是A股行情迈向低波动慢牛的基础。展望2026年，从大势研判来看，A股全球营收敞口企业已不局限于少数公司，而是足以推动整个A股的行情，未来A股的基本面要放在全球市场需求去看，而不是单看本土需求。

　　国泰海通策略首席分析师方奕则提到，2025年中国股市迎来大发展的周期，资本市场改革与经济结构转型交相辉映，这是“转型牛”的典型特征。2026年中国“转型牛”的升势远未结束，中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革，放大牛市思维，市场高度有望超出共识，挑战十年前高。

　　关于2026年股债表现的趋势判断，华泰证券研究所所长、固收首席张继强指出，短期股市或偏向休整，债市胜率略高但赔率一般；而到2026年一季度，股强于债的概率仍较高。债市面临的主要压力来自基本面预期改善、机构行为调整和股债性价比。不过，鉴于货币政策仍持支持性立场、融资需求仍待恢复，利率上行空间有限，整体可能呈现震荡略偏弱的格局。

　　在看好的细分行业上，业内观点则有所分化。方奕认为，中国市场重估是广泛的，科技与非科技都有机会，从杠铃策略转向质量策略。新兴科技是主线，周期消费看转型，继续看好金融股。

　　展望2026年，华泰证券机构业务委员会主席梁红则表示，可能会逐步关注与经济基本面改善更加密切的能源、消费、地产等顺周期板块，尤其是这些“老经济”板块中的优质龙头企业。

　　行业配置上，中信证券则认为三大线索值得重视。一是资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升；二是中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板；三是AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块的趋势，并放大中国企业相对竞争优势。