11月19日中金公司、东兴证券、信达证券官宣换股合并的消息，引发了券业整合深化、AMC系券商转型等诸多猜想，而券商当下具备多方面利好条件，大概率有走出独立大行情的潜力
1. 券业整合浪潮将持续深化：此次合并是汇金系券商整合的第一步，市场猜想后续汇金旗下其余券商或有进一步整合动作。同时，既然头部合并落地，平安证券与方正证券等其他存在资产整合基础的券商，未来也可能推进相关重组计划，行业集中度有望持续提升。
2. AMC系券商逐步退出历史舞台：四家AMC曾多是牌照齐全的金控平台，而此次中金合并信达、东兴后，市场猜测长城、信达等三家AMC未来或许会推进去金控化，剥离券商等非核心业务，回归不良资产处置的AMC本质主业。
3. 券商及关联业务全面整合：此次合并不只是券商主体的整合，三家旗下的基金、期货等相关牌照及业务也需逐步梳理整合。这可能会引发行业内人员调整与流动，短期内券商及关联领域的职场变动或会增多。
券商大概率能走出独立大行情，核心逻辑源于合并带来的协同效应，叠加业绩、政策等多重利好支撑：
1. 合并带来的规模与协同优势显著：此次中金等三家合并后将成为万亿元级券商，营业部数量位居行业第三。且中金的投行、跨境交易等能力，与另两家的区域客户、不良资产处置资源形成互补，能推动营收结构优化，这种“规模效应+业务协同”的模式已得到验证，比如国联民生合并后前三季度归母净利润同比大涨345.3%。
2. 业绩增长具备较强确定性：一方面，A股当前呈慢牛特征，长线资金持续流入会提升市场活跃度，利好券商经纪、两融等核心业务；另一方面，三季报显示多家并购券商业绩暴涨，随着行业整合推进，头部券商盈利能力将进一步提升，业绩优势会逐步显现。
3. 政策与市场环境形成有力支撑：中央金融工作会议、新“国九条”等均提出培育一流投资银行，并购重组是券商做大做强的关键路径，政策层面予以明确支持。同时，三阶段降费政策落地缓解了券商成本压力，若后续创新业务推进，叠加海外降息预期、宏观政策加码等因素，都将成为券商行情启动的催化剂。
4. 补涨需求为行情提供助力：8月以来券商板块显著跑输沪深300指数，存在明显补涨空间。当前若A股指数继续上行，券商有望成为领涨主力；若市场高位震荡，其滞涨属性也会使其抗跌性更强，这种双向优势利于其走出独立行情。
