5月9日，春秋航空（601021.SH）披露2024年年报及2025年一季报业绩说明会交流纪要。管理层总结道，尽管面临宏观经济波动、供应链紧张以及发动机战略性扰动等不确定性挑战，公司2024年仍完成较好的业绩。尽管2025年一季度上述挑战依旧存在，但公司利润总额仍实现增长。

　　管理层指出，经过两年的结构性调整，公司的飞行员队伍边际改善。飞行资源逐渐充沛，有望支撑飞机利用率恢复到正常水平，从而为成本控制带来积极影响。在外部压力下，公司在成本精细化管控方面取得进展，部署AI工具，助力管理效能提升、单位成本下降，收入水平稳定合理提升，这将有助于公司在未来更好地应对挑战。此外，随着对包括日、韩市场在内的国际市场进一步开拓，公司业绩有望保持稳定或实现增长。

　　据悉，日韩市场是传统航空高收益市场，近两年来航司纷纷完善日韩航线网络布局。春秋航空管理层在此次投资者交流中指出，2025年一季度，公司日本航线运力投放较2019年同期接近翻倍。后续公司计划进一步增加赴日航线的投放；韩国航线运营情况亦佳，运力投放超过2019年同期规模，韩国外籍人士入境的客流量在2024年四季度出现大幅提升。

　　管理层指出，东南亚航线去年也在比较明显的恢复过程中，但恢复进度弱于日韩。考虑到日韩航线的收益率比较高，公司优先将运力投放在东北亚市场。从国际市场的运力分布来看，公司泰国线运力投放在国际线规模仍为最大的、超过日韩，2025年一季度泰国线受短期扰动的影响比较大，进而导致公司国际市场整体业绩情况有所波动。

　　据近期披露的财报显示，2024年，春秋航空实现营收为200亿元，同比增长11.5%，归母净利润22.7亿元，同比增长0.7%。2025年一季度，实现营收53.2亿元，同比增长2.9%，归母净利润为6.8亿元，同比下降16.4%，同比下降主要因为去年同期有税盾影响。公司税前利润总额8.9亿元，实现同比增长0.5%。

　　交流会指出，从综合收益上来说，2024年公司表现基本符合预期，上半年表现优于下半年。2025年一季度，公司国内客公里收益同比下降近5%，客座率基本上同步持平。国际方面受泰国市场影响较大，国际座公里收益同比下降接近两位数，但日本航线表现依然非常好，公司日本线客座率同比提升10个百分点以上，尽管客公里收益有所下降，但考虑日本航线运力同比增长几乎翻倍，对应收益的增长很大程度上弥补泰国航线的影响。

　　“关税会对供应链有较大扰动，但具体影响暂时还无法评估。”谈及美国关税对行业以及公司的影响，管理层指出，飞机核心部件中存在较大比例由欧美厂商制造，短期内核心部件不太可能找到合适替代方案，因为替代需要花很长时间认证和批准。公司2025年初还储备了部分关键性设备、消耗件、周转件，这可从年初存货增长中验证。关税预计将会导致部分部件涨价，但目前看关税对民航的影响正在向着好的方向改善。

　　在飞机引进方面，管理层指出，2025年飞机引进增速有所下降，通常飞机引进计划的调整主要基于两个维度的考量。一是盈利能力，当前供应链紧张，飞机价格偏离正常水平，续租价格也超出过去10年的合理区间。在这种情况下，公司重新评估飞机引进决策，以确保引进的飞机能够盈利；二是供应链能力，飞机制造商的交付能力也存在不确定性，这直接影响飞机的引进速度。

　　对于未来的引进计划，管理层指出，如果供应链持续改善、油价回落到合理水平，公司补充运力的需求将会增长。此外，公司会根据市场情况实时调整计划。

　　“LEAP-1A检修并非因安全事件而引发的大面积召回，主要问题是未达到原本预期的性能状态。并且由于发动机交付时间及批次不同，检修批次错开，对航司影响相对可控。”对于LEAP-1A发动机为何出现大规模返厂检修，管理层指出，公司目前有一定量的租赁发动机和自购备发，后续会有更多租赁及自购发动机列装，以应对维修计划。旺季有2-3架飞机受影响，在淡季停飞更多飞机、加速检修进度。当然，停场会带来一定影响，维修成本和租赁发动机增加会导致成本端控制存在挑战。此外，关税和供应链扰动可能会进一步加剧成本端压力。

　　截至5月9日收盘，春秋航空报54.44元/股，跌1.18%。