从哪里跑出来的
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发表于 2026-01-21 11:48:40
发布于 江苏
光伏行业供给侧改革加速，龙头企业的春天即将到来。
近期光伏行业最引人关注的变化是“反内卷”政策持续深化。工业和信息化部已将2026年定为“反内卷”攻坚年，坚决整治低价低质量竞争。这一政策变化正推动行业格局发生根本性转变。
01 行业拐点：政策与市场双轮驱动
光伏行业经历了长达两年的价格战和全行业亏损后，终于迎来了实质性改善信号。2025年第三季度，隆基绿能实现营业收入181亿元，归母净利润亏损收窄至8.34亿元，同比减亏34%，环比减亏26%。
更积极的信号是，随着“反内卷”政策推进，产业链价格已开始修复。2025年第三季度，光伏硅片价格上涨约50%，公司销售毛利率环比上升3.3个百分点至4.89%。这表明行业正逐步回归理性竞争。
行业协会推动的“标杆价格”落地，以及海外需求结构改善和国内大基地项目复苏，为组件价格企稳提供了坚实基础。
02 财务改善：从减亏到盈利的确定性路径
隆基绿能的财务状况正在持续优化。2025年前三季度，公司实现营收509亿元，虽然同比下滑13%，但归母净利润亏损同比收窄47.52%。
公司现金流状况显著改善，第三季度经营活动现金净额达23亿元，连续两个季度转正且持续改善。截至2025年9月末，公司在手现金517亿元，资产负债率62.43%，债务压力处于行业较低水平。
这些财务指标的改善为隆基绿能2026年实现扭亏为盈奠定了坚实基础。公司预计2025年第四季度实现主营业务毛利与费用基本持平，为2026年全面扭亏奠定基础。
03 BC技术领先：构筑核心竞争优势
隆基绿能正加速向BC技术转型，并已取得显著成效。2025年前三季度，公司BC组件累计销量达14.48GW，其中HPBC 2.0产品产销量实现环比快速增长。
公司技术领先优势明显，BC电池研发效率达到27.81%，BC组件研发效率突破26%，再度刷新全球晶硅电池和组件效率纪录。预计2025年末，HPBC 2.0高效电池产能占比将超过60%。
BC技术为隆基带来了产品溢价优势，使其在高端市场具有更强定价能力。随着BC技术持续降本和产能释放，这项业务将成为公司未来利润增长的核心驱动力。
04 储能第二增长曲线：收购精控能源的战略意义
隆基绿能通过收购精控能源正式进军储能系统赛道，这一布局极具战略眼光。精控能源总产能31GWh，其中美国亚特兰大产能5GWh，使其成为少数能满足北美IRA政策要求的企业之一。
储能业务将成为隆基的“第二增长曲线”。随着全球储能需求迎来2026-2030年的高速上升周期，隆基有望凭借技术整合能力和全球渠道优势，在储能领域复制其在光伏领域的成功。
05 业绩测算：2026年盈利弹性可观
基于以下关键假设，我们对隆基绿能未来业绩进行测算：
机构普遍预测隆基绿能2026年将实现扭亏为盈，归母净利润预测区间为20亿元至44亿元。具体来看：
国金证券预测：2026年归母净利润44亿元，2027年62亿元
东吴证券预测：2026年归母净利润31.2亿元，2027年60.1亿元
华安证券预测：2026年归母净利润20亿元，2027年49亿元
公司自身设定的员工持股计划业绩目标也显示了对未来增长的信心：2026年目标为扭亏为盈（≥0亿元），2027年≥30亿元，2028年≥60亿元。
06 投资建议：当前估值具备吸引力
综合考虑隆基绿能的技术领先地位、行业复苏态势和业绩改善趋势，公司当前估值具备较强吸引力。
以机构预测的2026年净利润中值30亿元计算，对应目前市值的市盈率处于相对合理区间。随着行业进一步复苏和公司BC技术放量，隆基绿能有望迎来业绩与估值双提升。
风险提示：投资需关注行业需求不及预期、技术迭代风险、国际贸易环境变化等风险因素。然而，隆基作为行业龙头，在技术、渠道和资金方面均具备较强抗风险能力。
本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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