1月18日晚间，光伏行业三大龙头隆基绿能(601012)、通威股份(600438)、爱旭股份(600732)同步披露2025年业绩预告，集体陷入亏损境地。公告显示，三家企业预计年度亏损合计超160亿元。

　　从单家企业公告来看，业绩预亏的核心逻辑虽围绕行业共性压力，但各有侧重。

　　隆基绿能公告预计2025年归属于上市公司股东的净亏损为60亿元至65亿元。隆基绿能将亏损原因归结为多重因素叠加。一方面，2025年，光伏行业供需错配、低价内卷式竞争持续，开工率维持低位，同时国内电力市场化改革不断深入，海外贸易壁垒持续加剧，光伏企业经营环境严峻复杂。另一方面，四季度银浆、硅料成本大幅上涨，显著推升了硅片、电池及组件产品成本，使得企业经营进一步承压。

　　“受制于产品价格持续低迷和成本压力，2025年度公司经营业绩仍然亏损。”隆基绿能在业绩预告中写道。

　　通威股份的亏损幅度更为显著，预计年度净亏损90亿元至100亿元，为三家之最。

　　公告披露，报告期内，光伏新增装机规模总体维持同比增长，但下半年明显放缓，行业阶段性供应过剩问题尚未缓解，产业链各环节开工率下行，白银等部分核心原材料价格持续上涨，产品价格同比继续下跌，行业经营压力仍然显著。通威股份在报告期内经营性导致归属上市公司所有者的净利润亏损约75亿元-80亿元，同比去年经营性增加亏损约12亿元-17亿元。

　　通威股份表示，公司通过动态优化开工率、持续精进生产工艺、深度挖掘降本潜力，伴随三季度多晶硅价格提升，下半年公司已实现经营性盈利，全年实现同比减亏约6亿元。

　　爱旭股份预计年度净亏损12亿元至19亿元，亏损幅度较上年显著收窄，呈现结构性改善特征。

　　爱旭股份表示，公司ABC组件凭借高功率、高价值优势，2025年销售量同比实现翻倍以上增长，全球市场占有率与知名度持续提升。但行业结构性供需失衡状况未获显著改善，主要产品价格持续处于低位，且2025年下半年上游原材料价格上涨压力难以向下游有效传导，导致公司全年经营承压，业绩亏损，但亏损幅度较上年显著收窄。

　　记者发现，三家龙头的集体预亏，或与光伏行业正处于深度调整期密不可分。

　　2025年12月26日，国家市场监管总局在安徽合肥对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导。未来，国家市场监管总局将通过加大产品质量监督力度、加强价格和反不正当竞争执法等手段，严厉查处违法违规行为，切实维护市场公平竞争秩序，推动光伏行业规范健康可持续发展。

　　同时，近期券商研报普遍认为，光伏行业正处于周期底部，2026年有望迎来盈利修复拐点。

　　2026年开年，光伏行业在政策层面迎来变局。财政部和国家税务总局日前宣布，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，标志着行业进入“无退税补贴”阶段。

　　广发证券研报指出，光伏“反内卷”持续推进，叠加技术创新助力，行业盈利改善可期，尤其看好下游组件环节盈利修复，同时强调BC背接触电池技术产业化有望提速。

　　太平洋证券1月10日发布的《光伏行业2026年行业策略：反内卷加速供需重塑，重视新技术、新场景》认为，“反内卷”将加速行业供需重塑，光储平价在核心市场加速推进，新应用场景打开远期想象空间。低银无银渗透率有望快速提升，龙头企业盈利有望率先走出低谷。随着白银价格快速上涨，各家低银、无银技术储备加速导入量产，降本节奏较快的组件龙头盈利修复有望好于行业盈利修复，重视TOPCon龙头晶科能源低银方案导入、BC龙头隆基绿能无银技术导入。研报同时提及，光储协同发展，光伏行业底部积极布局储能的公司盈利有望率先恢复。