$隆基绿能(SH601012)$  $大洋电机(SZ002249)$  $仙琚制药(SZ002332)$  

引言：当初国家开始大幅度大面积补贴屋顶太阳能发电，对国家政策敏感的我打电话回老家，咨询了在农村做太阳能屋顶安装业务的表哥儿子，从他那里我得到了一个名字：隆基绿叶，从而第一次买入隆基股份，市值在 500 亿左右，隆基也在那时候喊出千亿市值的口号，几年后改名的隆基绿能市值达到了 数个千亿。当然我和众多小散一样，在市值还没有过千亿就卖掉了，留下了睡前一根烟时无尽的悔恨！

补贴退潮后，整个产业“过剩”带来的深度调整后，隆基绿能到底还能不能？

穿越周期，技术为王：隆基绿能2025年深度分析与未来展望

摘要：在全球光伏产业经历深度调整的2025年，行业龙头隆基绿能正经历从规模扩张到质量效益的战略转型。本文基于最新财务数据与行业动态，分析了公司短期内业绩承压的根源，剖析了其以BC技术为代表的产品迭代所带来的颠覆性优势，评估了其在全球绿色能源浪潮中的战略角色，并对2026至2027年的发展潜力与挑战进行了展望。报告认为，隆基绿能正处在业绩拐点的前夜，其技术领先战略有望助其在行业洗牌后率先复苏，重拾增长动能。

一、 当前业绩分析：营收承压筑底，静待盈利拐点

2025年上半年，全球光伏产业链价格持续处于低位，行业竞争异常激烈。在此背景下，隆基绿能交出了一份符合市场预期的半年报：营业收入为328.13亿元，同比出现下滑，但环比降幅收窄。更为关键的信号是，公司归属于上市公司股东的净利润虽仍为亏损，但同比及环比均实现大幅减亏。

这一业绩表现清晰地揭示了当前行业的共性困境与隆基的个体韧性。共性困境在于“增量不增收”，即便出货量保持高位，激烈的价格战也严重侵蚀了利润空间。个体韧性则体现在隆基通过卓越的运营管理实现了显著的费用管控，以及其高端产品出货占比提升带来的结构性优化。公司第二季度组件业务单瓦亏损已环比缩窄，毛利率有望在年内转正，显示最艰难的时期或许正在过去。

二、 产品迭代：BC技术引领差异化竞争，构筑核心护城河

在同质化竞争的红海中，隆基绿能选择了以技术突破实现差异化竞争，其核心押注在于背接触技术路线。

目前，公司的颠覆性产品——HPBC 2.0组件已实现大规模量产，效率领先于行业主流产品，并凭借其高发电效率和高美观度，在全球高端分布式市场（尤其是欧洲、澳洲）获得了强劲需求和品牌溢价。截至2025年中，HPBC组件出货量已达约4GW，预计年末高效产能占比将超过六成，这将彻底优化公司的产品结构与盈利能力。

面向未来，隆基在2025年6月宣布的晶硅-钙钛矿叠层电池效率突破33%、BC电池研发效率突破26%等世界纪录，展现了其深厚的技术储备，为下一代产品的商业化奠定了坚实基础，确保了其中长期的技术领导地位。

三、 全球布局：深耕高价值市场，角色从供应商向能源解决方案提供者演进

在全球市场，隆基绿能继续扮演着关键角色。

1.  欧洲与中东： 作为公司的传统优势市场，隆基凭借其品牌信誉和产品可靠性持续获得订单。近期与中东欧企业达成的大型地面电站组件供应协议，印证了其在应对欧洲能源自主战略中的不可或缺性。中东地区庞大的能源转型计划也为隆基的集中式组件业务提供了广阔空间。

2.  美国市场： 面对复杂的贸易壁垒，隆基灵活利用东南亚产能进行应对，并积极探索本地化生产的可能性，以捕捉《通胀削减法案》带来的市场机遇。

3.  新增长极——绿氢：公司的“绿电+绿氢”战略已进入全球化落地阶段，氢能业务拓展至全球十余个国家。这意味着隆基正从单一的组件供应商，向为全球客户提供清洁能源综合解决方案的领导者转型。

四、 未来两年（2026-2027）展望：行业洗牌临近结束，龙头有望率先复苏

展望2026至2027年，隆基绿能的发展路径逐渐清晰。

积极因素：

1.  行业出清，格局优化： 当前惨烈的价格战正加速行业洗牌，缺乏核心竞争力的企业将被淘汰。作为现金流、技术和品牌均占优势的龙头，隆基有望在市场出清后获得更大市场份额和定价权。

2. 技术红利释放： BC技术产能的全面铺开将显著提升公司整体毛利率，驱动盈利能力强劲反弹。市场普遍预测，公司有望在2026年实现扭亏为盈，并在2027年迎来利润的显著增长。

3.  全球需求韧性：光伏发电的成本优势决定了其全球需求仍将保持增长，为公司的复苏提供宏观基础。

风险挑战：

1.  价格战持续时间超预期：若产能出清速度慢于预期，行业盈利修复进程将被迫推迟。

2.  贸易政策变动：主要市场的贸易保护主义政策是不容忽视的外部风险。

3.  技术路线竞争：需持续关注其他技术路线（如TOPCon）的降本增效进展。

五、 结论

综上所述，2025年的隆基绿能正处在战略转型的深水区。短期阵痛是行业周期与自身主动选择高端化战略的共同结果。其凭借BC技术的颠覆性突破、高效的全球运营以及前瞻性的绿氢布局，已经为未来两年的复苏与增长蓄足了力量。

预计到2026年，随着行业竞争格局改善和技术溢价充分兑现，隆基绿能将有望走出业绩低谷，重新驶入高质量发展的快车道。其发展轨迹清晰地表明，在中国光伏产业从“价格竞争”走向“价值竞争”的新阶段，坚持技术引领是企业穿越周期、决胜未来的不二法门。

结语：永恒的太阳能，熬死的竞争对手！老汉还有三分力，扶我起来，我能…

免责声明：本文仅作为一名早期投资者的回忆和一些小小的展望，不构成任何投资建议！股市有风险，投资需谨慎！