“不存在通胀问题” vs “通胀仍高于目标”

“目前不存在通胀问题，我们需要尽快将利率降至中性水平。”——美联储理事米兰
“通胀仍然高于2%的目标，我们对降息必须保持谨慎。”——美联储主席鲍威尔

事件概述

美联储理事米兰近日发表讲话，明确主张美联储应尽快将利率降至中性水平，并强调“不存在通胀问题”。其核心观点包括：货币政策需前瞻性调整以缓解高抵押贷款利率对经济的压制（“我们需要降低抵押贷款利率”）；对2026年经济前景持乐观态度，认为当前政策应着眼于未来；主张缩减美联储资产负债表规模，减少抵押贷款支持证券（MBS）持有量，增加国库券比例，提出“美联储在市场中不应有太大的足迹”。

事件分析及观点罗列

此次表态释放了三点关键信号：一是美联储内部对通胀风险的评估出现分化，米兰认为通胀可控；二是政策重心从抗通胀转向支持经济增长，与美国财长贝森特“美联储倾向降息”的判断形成呼应；三是资产负债表调整可能加速，或影响MBS相关板块流动性。

观点一：美联储理事米兰呼吁尽快降息至中性水平将短期内提振股市，但长期影响取决于经济基本面。利率降低时，储蓄收益减少，投资股票机会成本降低，资金流入股市增加需求，拉动股价；企业贷款成本下降，盈利空间扩大，企业价值提升，股价随之上涨；降息初期因流动性宽松大概率使股市上涨，但若经济基本面未改善，股市可能在中后期面临调整压力。

观点二：米兰的激进降息主张与美联储内部多数官员的谨慎立场存在分歧，增加了市场的不确定性。米兰主张通过一连串的50个基点降息快速达到中性利率，而美联储19位官员的中位预测仅为再降息50个基点；在9月的联邦公开市场委员会会议上，米兰对仅降息25个基点投下反对票，表明其立场在美联储内部较为孤立；包括美联储主席鲍威尔在内的多位官员对激进降息持谨慎态度，因通胀仍高于2%的目标。

相关题材及人气个股

这一政策转向预期若落地，将利好金融、科技及房地产等利率敏感型板块。以下是受益于宽松货币政策环境及自身业务转型的代表性金融机构：

南京银行（601009）是专注服务科创企业的城商行标杆，截至2025年9月末累计服务科企近8.8万户，提供超8500亿元资金支持，创新推出“鑫e科企”线上产品，最高授信达1000万元。近期可转债完成转股，注册资本由约100.07亿元变更为约123.64亿元，资本实力增强；外资大股东法国巴黎银行持股比例升至18.06%，彰显国际资本认可。

交通银行（601328）积极发挥国际化优势，深圳分行跨境人民币收支量截至10月末同比增长92.71%，联动境外子行为能源企业光伏项目提供五年期人民币境外贷款。子公司交银国际信托完成董事长变更，张文接任法定代表人；三力士获其回购增持贷款承诺函，额度最高5400万元、利率低至1.8%。

光大银行（601818）打造全场景养老服务体系，年内新增个人养老金账户12.7万户，缴存金额2.3亿元；代理养老保险销量达14.24亿元。推出“简爱版”手机银行服务老年客户，并参与国家育儿补贴发放工作，强化产教融合。

中国银行（601988）推出“惠军贷”专属服务退役军人创办高科技企业，作为首家获批自贸区分账核算单元资质的异地城商行深耕离岸业务。董事会办公室回应股价创历史新高称基本面稳健，三季报数据良好支撑股价，但驻马店分行因贷前调查问题被罚75万元。

建设银行（601939）启动“消费金融专项行动”，截至2025年10月末服务消费重点领域贷款规模超万亿元，个人消费贷款当年投放约8100亿元，累计覆盖309个城市政府消费券发放，拉动消费超1511亿元。

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