中石化是54%

大秦铁路2025年三季度14.02%的超低资产负债率，搭配其特殊的业务定位和资产结构，整体财务风险极低，但当前也面临盈利下滑的经营层面压力，具体可从三方面看：

1. 超低负债率搭配优质资产，偿债风险近乎无：它的资产负债率长期远低于铁路运输行业平均水平，2025年前三季度仅14.02%，且流动资产中货币资金就达596.18亿元，能轻松覆盖149.14亿元的流动负债。同时资产中既有路桥等能稳定产生收益的核心固定资产，还有朔黄铁路、浩吉铁路等公司的长期股权投资，资产质量优质，再加上财务费用连续三年为负，完全不用担忧偿债问题。

2. 业务有不可替代性，抗周期风险能力强：作为“西煤东运”的核心动脉，它以全国铁路0.5%的营业里程，承担了全铁路20%的煤炭运量，直接支撑着众多电厂、钢铁公司及上亿居民的生产生活。这种绑定国家能源安全的特殊定位，让它在行业波动中能保持基本盘稳定，比如此前欧洲煤价暴涨时，它靠稳定供应稳住国内电煤价格，凸显了极强的抗风险韧性。

3. 低负债率难抵经营压力，存在盈利层面风险：当前其低负债率没能抵消经营端的挑战，2025年前三季度归母净利润62.24亿元，同比下降27.66%；第三季度单季归母净利润同比降幅也达23.01%。主要原因是山西原煤减产，且进口煤炭量增长，冲击了其铁水联运的煤炭运输需求。此外其毛利率也降至13.42%，较去年同期减少6.33个百分点，盈利端的压力成为当前主要风险点。

不过大秦铁路靠稳定的现金流保持着高分红政策，2024年股息率达7.52%，对追求稳定收益的投资者依旧有吸引力，整体属于“财务风险极低、但需关注经营复苏进度”的优质防御性标的。