$航民股份(SH600987)$  【严重低估的黄金股】

 黄金业务核心优势与行业卡位 

1. 年产能80吨黄金饰品，2024年销售87.05吨（同比+24.82%），市占率居行业前三。

2. 拥有“航民首饰”中国驰名商标，年开发新品超8000款，聚焦“精、轻、新”策略提升附加值。客户覆盖国内头部珠宝品牌（如周大福、老凤祥），兼并收购深圳尚金缘后华南市场渗透率显著提升。 

 3. 2024年黄金业务毛利率提升1.65pct至6.33%，利润总额同比+54.82%。黄金飙升至3700美元/盎司，加工费模式在涨价周期中盈利弹性更大。

【严重低估】双主业协同下的低估特性，估值水平显著低于行业 

| **指标** | **航民股份** | **行业平均** | **低估幅度** |

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| 市盈率（PE） | 10倍（2025年预测） | 42.89倍（纺织） | **76.7%↓** |

| 市净率（PB） | 1.14倍 | 2.3倍（黄金加工） | **50.4%↓** |

| 市现率（PCF） | 3.2倍 | 8.5倍 | **62.4%↓** |

财务稳健性支撑安全边际 

近5年经营性现金流净额43亿元，自由现金流31亿元，净现比达130%，账面现金30亿+，负债率低于行业均值，近10年无控股股东减持记录。

股东回报：连续现金分红+股份回购注销，中期分红在即

纺织印染高端化转型：环保技术国际领先（获环境保护科学技术奖），行业集中度提升利好龙头。

PE/PB/PCF三大指标均低于行业50%以上。