$中国海油(SH600938)$  

竞争力详解：

1. 资源与特许经营权：国内海域主导权+海外优质资产双线驱动，储量与产量增长确定性强，2025年净产量目标760-780百万桶油当量（+5.4%至+8.3%） 。

2. 技术创新与装备：超深水、智能化油田、增产提采技术体系完善，装备国产化与数字化降本增效，支撑深海与老油田持续上产 。

3. 成本与盈利韧性：规模化开发、管理优化、技术降本叠加，桶油成本持续下行；即使油价45美元/桶仍可盈利，45%高分红政策提供稳定现金流与估值支撑 。

4. 战略与政策红利：“稳油增气”推动天然气占比提升（2035年目标50%），契合能源转型；深海补贴、资源税减免等政策加持，资本开支保障长期增长 。

5. 全球化资源整合：圭亚那、巴西、哈萨克斯坦等项目贡献高利润增量，LNG采购与销售网络完善，平抑区域与周期波动风险 。

价投之路