$中国海油(SH600938)$  

此前给出中海油3年目标价：

37.00元（A股）/26.50港元（H股）

最近海油似乎重新受到了部分资金的青睐，表现为南向资金连续大幅净买入海油H，海油A连续放量上涨，一定有不少朋友开始盘算卖出价了。

基于上述3年目标价，若近期连续上行，提前达到目标价，需考虑到回补3年分红额，应修正目标价：A股1.3元*3=3.9元 至40.90元；H股1.4港元*3=4.2港元 至30.70港元，此为合理估值时的卖出价，接近此价位（保守计-3.00元/港元：37.90元/27.70港元）建议保守投资者可开始减仓（当然，当发现更好标的或需提前回收现金的投资者，可以适时适当减仓）。

清仓价基于当前油价下18PE计，对应A股46.60元，H股34.90港元（考虑28%红利税后）。

具体预期收益请见8/28发布的《中国海洋石油未来五年收益预测》一文，文中推算海油A/H预期五年收益率约100%，当日收盘价（25.77元/19.40港元）。容易得，若股价及时上行，透支未来业绩对应的卖出价应为52元/40港元附近，与本文中三年推测基本相符（少考虑两年分红和产量增长）。

结论：

3年预期的即时合理卖出价：

37.90～46.60元（A）；27.70～34.90港元（HK）

5年预期的即时合理卖出价：

37.90～52.00元（A）；27.70～40.00港元（HK）

以上结论均基于基本盘简单推算，并未考虑到基本面细节及技术面特征，仅供长期投资者简单参考。

$中国海洋石油(HK|00883)$