$中国海油(SH600938)$  

本周无操作。对持仓股简要回顾：

海油：国际油价运行中枢由于多重利空（衰退预期、不确定关税、增产）下移5～10美元至60～65美元，预计中期油价将在此区间内窄幅震荡。短期来看，原油现价不足以支撑新井钻探（页岩油新钻井平均盈亏平衡点61美元/桶），国际油企在年初制定减少资本开支、增加分红回购力度的背景下，基本封杀原油继续下行的空间，若OPEC执意超预期增产，争夺全球市场份额，可能导致油价短期破位，更可能为未来埋下强烈反弹的风险。长期来看，美国二叠纪页岩油产量基本达峰，本月由于油价低迷导致美国活跃石油和天然气钻井平台降至2021年11月最低值、长期钻探资本开支不足，长期“供应过剩”或被证伪。

另外，中海油作为桶油成本第二梯队（第一梯队为沙特阿美等中东天然优质油气资源），抗周期能力强，国际油价中期维持在60～65美元（若能维持千亿级别净利润）或打破人们对于其周期股的定性，利于其价值重估。

从技术面看，5/14中阳线打破中线下跌通道，转为震荡整理态势，股价大幅下行空间或亦封杀。

操作方面，本账户于本月中上旬连续四次加仓共计600股，成交均价25.148元。

$药明康德(SH603259)$  

药明：维持持仓2700股。

华昌化工：本周大宗商品（化工品等）连续下挫，周期拐点暂未显现，维持观察仓不变。

老窖：白酒近期利空不断，股价震荡走弱，预计分批、视情况加仓，长期仍看好头部白酒，但不着急加仓（抄底药明有感）。

$医药ETF(SH512010)$  

对于分账户，医药行情渐起，前期逢低定投医药ETF逐步扭亏。前两大持仓维持医药ETF、中国石化。