若4-12月中海油平均实现油价55刀/桶，大致估算全年利润及分红。
1.营收拆分：油气销售全年按7.7亿桶油当量估算，其中Q1石油销售1.42亿桶油当量，天然气销售0.4亿桶油当量，假设Q2-Q4油气销量占比维持不变，则Q2-Q4石油销量（7.7-1.42-0.4）*1.42/（1.42+0.4）=4.59亿桶油当量，天然气销量7.7-1.42-0.4-4.59=1.29亿桶油当量。假设Q2-Q4平均实现油价55刀/桶（布油均价57刀/桶，差额为矿区使用费），天然气实现价格与Q1的46.68刀/桶油当量持平。则Q2-Q4油气销售收入为4.59*55+1.29*46.68=312.67亿刀。另外油气贸易及其它收入占比较小，直接拍20亿RMB边际毛利。
2.桶油主要成本按27.5刀/桶估算（Q1为27.03），27.5*（7.7-1.42-0.4）=161.7亿刀。桶油主要成本包含作业费用，折旧、折耗及摊销，弃置费用及其折现（前者进营业成本，后者进财务费用），除所得税外的其他税金，销管费用。除以上成本费用之外，估算研发费用全年17亿，Q1为3亿，则Q2-Q4为14亿。财务费用保守假设净利息收入仅覆盖汇兑损益及其他视为0，平均实现油价65刀以下免征石油特别收益金，Q2-Q4勘探失败费用按120亿估算进营业成本，其他收益8亿。投资收益和公允价值变动估算10亿。信用减值损失和资产处置损益忽略，资产减值损失（通常Q4处理）假设为80亿。
3.计算营业利润（油气销售收入312.67-主要成本161.7）*汇率7.2+贸易收入20-勘探失败费用120-研发费用14+其他收益8+投资收益和公允价值变动10-资产减值80=911亿。营业外收支忽略不计，所得税有效税率按26%估算。少数股东损益忽略不计。则Q2-Q4归母净利为911*0.74=674亿。
4.总结： 若Q2-Q4平均实现油价55刀，计算全年平均实现油价1.42*72.65/（1.42+4.59）+4.59*55/（1.42+4.59）=59.17刀/桶，则2025年在全年平均实现油价59.17刀/桶的情况下，中海油全年利润大致推算为366+674=1040亿，按45%分红比率计算全年分红468亿，港股通28%红利税后分红334亿。目前股息率334/7880/0.93= 4.56%
作者：零下七度7