杭州银行三季报出炉，光大证券最新点评来了

  杭州银行发布2025年三季报，前三季度实现归母净利润158.9亿元，同比增长14.5%，营收达288.8亿元，同比增长1.4%。尽管非息收入拖累整体营收增速放缓，但盈利仍维持两位数增长。光大证券对此发布点评报告，认为杭州银行在扩表提速、息差企稳和资产质量稳定方面表现亮眼，维持“买入”评级。

  从经营数据看，杭州银行的净利息收入同比增长10%，成为支撑业绩的主要动力。截至三季度末，生息资产和贷款同比增速分别为13.8%和12.7%，较二季度末均有提升。值得注意的是，三季度601亿的生息资产增量中，金融投资贡献了413亿，显示其非信贷类资产配置力度加大。与此同时，绿色贷款和普惠型小微企业贷款较年初分别增长18.5%和10.7%，体现其对重点领域的持续倾斜。

  负债端方面，存款同比增速为14.6%，其中个人存款同比大增28.3%，成为拉动负债增长的主力。尽管公司存款增速回落至10.2%，但整体付息负债成本持续下行，助力净息差测算值回升1bp至1.33%，呈现阶段性企稳态势。

  非息承压但财富业务回暖，资产质量依旧坚挺

  非息收入成为本季短板，前三季度同比下降14%，主要受净其他非息收入下滑影响。其中公允价值变动出现近9亿元亏损，与三季度债市利率波动有关。不过，投资收益增加15.8亿元，反映其债券交易能力较强。另一方面，手续费收入同比增长12.6%，杭银理财产品余额已达5575亿元，较年初增长27.1%，财富管理条线正在逐步发力。

  资产质量方面，杭州银行继续保持“低不良、高拨备”的特征：不良率稳定在0.76%，拨备覆盖率高达513.6%。虽然逾期率略有上升，但整体风险可控。资本充足率方面，因扩表加快导致核心一级资本充足率小幅下降至9.64%，但仍处于合理区间。

  我怎么看这家城商行？

  说实话，这份三季报让我对杭州银行的印象又深了一层。在行业整体面临息差收窄、零售贷款乏力的大背景下，它还能保持14.5%的利润增速，实属不易。我尤其欣赏它在负债结构优化上的灵活性——主动拓展同业负债、压降成本，同时抓住居民储蓄意愿较强的窗口期做大个人存款，这说明管理层的策略非常务实。

  当然也有隐忧。比如非息收入波动较大，投资收益依赖市场行情，短期难言稳定；零售贷款连续负增长也反映出消费信心尚未完全恢复。但从长期看，随着可转债转股落地，资本压力缓解，未来扩表空间依然可观。

  技术面上看，股价近期处于震荡偏弱状态，主力资金有流出迹象，但PB仅0.9倍左右，估值仍在低位。综合来看，这不是一家爆发型银行，但它胜在稳健、执行力强。如果接下来经济复苏能带动信贷需求回暖，杭州银行完全有可能走出一轮修复行情。