又是一份业绩不错的财报。

　　4月29日，杭州银行（600926.sh）发布了第一季度报告，今年一季度该行实现营业收入99.78亿元，同比增长2.22%；归母净利润为60.21亿元，同比增长17.3%。

　　这样的业绩水平延续了去年年报双增长的势头，在上市银行中均处于较高水平。

　　年报显示，2024年实现营业收入383.81亿元，归母净利润169.83亿元，同比分别增长9.61%和18.07%。

　　按理说，业绩好的杭州银行分红应该大方，但2024年该行的分红率仅23.48%，远低于监管倡导的30%；加之9%的核心一级资本充足率又低上市银行均值2个百分点，一些长期坚守的险资只能选择减持。

　　同时，财报中还有一些重要指标也值得关注。比如，房地产贷款与零售业务存在不良率上升的风险。以及不久前该行原行长虞利明的突然“离职”耐人寻味。

• 0.76%不良率背后仍有隐忧

　　杭州银行的业绩表现，很大程度得益于净息差等传统收入来源之外的业务发展。而在一些创新业务中，狂奔的数据之下，或也暗藏反噬风险。

　　从收入结构来看，杭州银行营收的增长主要得益于非息收入的增长。2024年该行实现非利息净收入139.24亿元，同比增加23.41亿元，增幅 20.21%；非利息净收入占营业收入比为36.28%，较上年同期上升 3.2个百分点。其中，投资收益为73.24亿元，较上年同期增长约30%，主要是交易性金融资产投资收益增加。

　　众所周知，2024年经历了一波债券牛市，多家银行的投资收益也均取得了较大增长，但债券牛市是否具有持续性？主要来自于债券的投资收益能否长期保持较大的增幅？对于杭州银行来说，这些都是不确定的。

　　再来看资产质量，2024年及今年一季度，杭州银行的不良率仅0.76%，在A股上市银行中属于资产质量较优的梯队。但从结构来看，截至2024年末，个人贷款较上年末增长9.2%。其中，个人住房贷款、个人经营贷款与个人消费贷款的不良贷款金额与不良率均在上升。

　　而在对公业务方面，房地产行业的不良贷款仍然是“华丽的业绩袍子之下的一只虱子”。

　　在不断压降房地产行业贷款的背景下，尽管该行业贷款占比仅为4.02%，但该领域不良贷款余额已从2020年的12.8亿元激增至2024年的25.1亿元，同期不良率从自2.79%飙升至6.65%，显著高于该行整体0.76%的不良率。

　　更值得关注的是，房地产不良贷款占全行不良贷款的比重高达35.23%，在公司类不良贷款中占比更突破50%，成为对公资产质量的最大拖累项。虽然杭州银行通过"贷款占比压降+拨备计提"的组合策略（房地产贷款占比较2021年峰值下降4.3个百分点，拨备覆盖率维持500%以上），一定程度上隔离了房地产行业贷款风险对该行资产质量的冲击，但房地产不良率的持续攀升（2024年较2023年再增0.29个百分点）显示风险暴露仍未结束，更要警惕区域性房企风险向上下游产业链的传导效应。

　　此外，杭州银行旗下杭银消费金融近年快速扩张，截至2024年末，贷款余额529.02亿元，线上业务占比80.29%，但值得注意的是，杭银消金的线上业务高度依赖互联网平台导流，合作对象包括借呗、京东金融、美团等。部分业务引入第三方担保机构，遭遇用户投诉“担保费过高”“信息不透明” 等问题。黑猫投诉平台显示，涉及杭州银行的用户投诉约 3000 条，主要集中在“高额利息”、“暴力催收”和“服务不佳” 等方面。若资产质量恶化，可能对母公司杭州银行形成反噬。

• 房地产风险是否出清？

　　4月2日晚，杭州银行一纸公告，将副董事长、行长虞利明的离职推至聚光灯下。公告仅以“个人原因”寥寥四字解释其辞职，既未提及对其过往工作的感谢，也未回应市场盛传的“失联”猜测。

　　这位在任仅两年多的行长，辞职时点颇为微妙——距离年报披露不足10天，且原定任期尚有两年。更值得玩味的是，虞利明此前掌舵杭州工商信托长达11年，而该信托近年深陷地产泥潭，2023年净利润巨亏6.32亿元，不良率飙升至52.77%。

　　虞利明的职业生涯与房地产风险紧密交织。公开资料显示，虞利明曾在杭州工商信托任职。该信托公司管理的信托资产中房地产规模长期超200亿元，2023年不良率高达52.77%，涉及多家暴雷房企。而杭州银行自身的地产贷款同样不容乐观——截至2024年末，房地产业不良贷款率高达6.65%，不良余额25.06亿元，较2022年末（13.65亿）近乎翻倍。

　　市场猜测，虞利明的突然离任或与信托时期的“历史包袱”有关。不过对市场相关猜测，杭州银行未做正面回应。

　　就在近期，据媒体公开报道，杭州银行作为托管方的资管产品"黔中安顺3号"逾期5年仍未兑付完毕，该项目发行人为长安财富资产管理有限公司，近三年间该项目曾有过两次兑付方案，但融资方均未完全履行。

　　而杭州银行正是"黔中安顺3号"资管计划的资产托管方，通常银行在资管产品托管中，主要承担的是托管责任、信息披露责任、监督责任、协助处置责任和风险提示责任。在"黔中安顺3号"逾期问题上，杭州银行上述托管职责的履行是否到位？则关系到该行是否将承担更大的风险。对此，《产业资本》也将继续关注。

　　从上述风波也可以看出，杭州银行或许仍有不少“历史包袱”没有完全放下。

• 分红率低于30%险资纷纷减持

　　近年来，杭州银行业绩好分红低引发了较多争议。

　　据Wind 数据，截至4月末，杭州银行自上市以来的平均分红率为 21.89%，2024年分红率 23.48%。

　　相比之下，在A股上市的头部城商行中，分红率大多维持在30%左右。即使放在全部42 家上市银行中，杭州银行的分红率也只处于中游水平。

　　2024年，国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》提出，强化上市公司现金分红监管。在监管层持续强化分红预期影响下，30%利润分红比例，也被默认为是优秀银行分红及格线。

　　杭州银行2024年分红方案显示，该行2024年现金分红总额占净利润的比例仅为23.5%。对应5月7日收盘价，杭州银行的股息率为4.45%，在A股42家银行中排名第29位。

　　事实上，业绩好分红少的背后是，杭州银行基于核心一级资本充足率的考虑。一季报显示，该行9.01%的核心一级资本充足率，低于上市银行平均水平。同时，近90亿元的可转债两年后到期待兑付。

　　国家金融监管管理总局数据显示，2024年年末，商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率的行业平均水平为 11%。

　　在分红率受资本充足率的约束下，多家险资股东却在大幅减持杭州银行，如中国人寿在2024年8月至11月期间，共减持了5900余万股，占持股比例的1%，减持总金额约7.7亿元。此次减持后，中国人寿的持股比例减少至0.85%，已经累计减持约30亿元。此外，太平洋人寿和澳洲联邦银行也相继“清仓式”减持了杭州银行的股份。

　　另一方面，杭州银行的内控水平也急需提升。据不完全统计，从债券承销风控缺失到个贷管理漏洞，杭州银行2024年累计收到监管部门开出的罚单超500万元。如在2024年1月，因债券承销与交易业务 “防火墙” 建设不到位等6项违规行为被罚款210万元。3月，舟山分行因个贷管理不审慎被罚款100万元。4 月，北京分行因违反规定办理结汇业务被罚款105.71万元。8月，因违规向借款人收取委托贷款手续费等问题被罚款110 万元等等。

　　尤其值得注意的是，杭州银行还出现了向监管报送错误数据的低级失误，暴露出内控系统性问题。

　　当下，杭州银行正处于"业绩高增"与"风险潜行"并存的关键阶段。短期看，债券投资收益和拨备厚度可支撑利润；中长期则需警惕地产行业及非标产品遗留风险、零售业务不良上升风险、消金业务合规成本上升带来的压力等。

　　显然，这些因素将决定杭州银行是否能在新一任行长的领导下走得更远。