罗杰斯总爱从历史看未来，他说经济周期总有起落，这次特别危险。疫情一来，各国政府为稳经济，大笔借债救市。全球政府债务已超300万亿美元，人均负担几万美元，好些家庭几年工资都不够还。拿美国icon来说，债务近40万亿美元，每年光利息就顶国防预算，挤占发展资金。发达国家债务占GDP比例过110%，产值不够还债，经济像被石头压着喘不过气。

人工智能热炒得像1999年互联网那会儿，公司一沾边，估值就蹿天。全球AI投资超1.5万亿美元，主要砸在算力和研发上，但落地赚钱的少。国外OpenAIicon估值万亿，两年涨四倍，可盈利模式模糊，就靠聊天工具撑门面。国内大模型公司融了上百亿，年烧钱2亿美元，真正变现的产品没几个。有些企业包装技术骗融资，泡沫明显。

芯片巨头英伟达icon一度因AI需求市值暴涨，但中国DeepSeek用550万美元训出顶尖模型，戳破高算力神话。英伟达一天蒸发5900亿美元，AI板块一周亏1万亿。标普500六成涨幅靠几家AI巨头，基础不稳，一倒全塌。投资者不管赚钱不赚钱，就追高炒差价，和过去炒兰花普洱icon差不多。历史告诉我们，没盈利支撑的泡沫，早晚破。2000年互联网崩盘，纳指跌78%，现在AI规模更大，冲击会更猛。

罗杰斯强调，2026年债务高峰和AI泡沫会互推放大。各国还债压力大，可能升息，AI企业融资更难，泡沫破得快。股市崩盘，税收减，政府还债更吃力，形成恶性循环。他一辈子见证危机，从不乱说，这次基于数据和经验。