四季度以来，A股银行板块持续回暖。11月14日，银行股再度走强，工行、农行股价盘中创新高。截至收盘，中证银行指数涨0.25%，本周有四个交易日上涨，累计涨幅达1.69%。

　　今年下半年以来，机构对上市银行经营状况的关注度也持续走高。Wind数据显示，7月1日至11月14日，共有23家上市银行被891家机构调研，合计调研次数达到139次。调研焦点主要指向净息差的阶段性走势、资产质量变化、非息收入结构优化等关键经营指标。

　　江浙沪城农商行最受关注

　　从调研机构的结构来看，基金公司、证券公司和保险资管仍是关注银行板块的主力，数量分别为235家、163家、111家，合计占比接近六成；外资机构数量也达到了101家。

　　在被调研银行中，城商行与农商行成为焦点，上述23家上市银行中，有14家为来自江浙沪地区的城农商行。

　　其中，江苏银行获得机构调研的家次最多，累计83家次；渝农商行、宁波银行与上海银行紧随其后，分别为76家次、75家次和70家次。从被调研总次数来看，瑞丰银行最受关注，共计22次；宁波银行、杭州银行与苏农商行也保持较高关注度。

　　外资机构方面，宁波银行仍然是其最偏爱的标的，吸引了47家外资机构进行调研；杭州银行、江苏银行与瑞丰银行也获得较多外资机构的问询。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙分析，银行板块今年整体走势强劲，带动机构调研热度持续升温。当前银行股估值偏低、分红水平较高，与偏好稳健收益的资金需求高度匹配。同时，板块基本面表现稳健，多家银行盈利保持增长，股价纷纷刷新阶段高点，这些因素共同推动了机构关注度的进一步提升。

　　净息差走势、资产质量仍是观察重点

　　在调研过程中，净息差走向依旧是机构关心的最核心问题之一。在今年的半年报与三季报中，多家上市银行透露净息差出现阶段性企稳迹象，个别银行甚至同比实现小幅回升。

　　在存款利率市场化改革深入推进、大额存单利率持续下调的背景下，多家银行通过调整负债定价结构、压降高成本存款、扩大低成本活期来源，成功减轻息差下行压力，成为本轮调研中的行业共识。

　　上海银行在调研中表示，近年来主动适应市场利率下行趋势，持续推进资产负债结构调整。资产端方面，加大一般贷款投放力度，提高生息资产占比；负债端方面，加快低成本存款拓展，推动中长期存款向短期限转化，带动付息率下降，从而对冲资产收益率下行影响。该行预计未来息差走势将继续保持优于行业平均水平。

　　厦门银行也在调研中称，通过贷款投放加速、活期存款日均增加等结构优化，上半年净息差较一季度回升4个基点至1.08%，三季度继续企稳。未来该行将有节奏地提升对公一般贷款增量，并持续加强低成本负债拓展，以保持息差稳定。

　　在惠誉评级亚太区金融机构评级董事薛慧如看来，银行净息差有望逐步触底企稳。她表示，过去三年利率中枢持续下行，银行净息差与盈利能力同步承压，这也是惠誉自2024年以来对银行业维持负面展望的重要原因之一。但进入2026年后，随着存款利率下调效应逐步释放，净息差收窄的趋势将有望放缓。

　　资产质量同样是机构较为关注的方向。宁波银行表示，经济周期波动和外部环境变化带来新的风险管理挑战，将继续坚持稳健的风险偏好，依托“四化五帮”服务体系，严格授信准入，强化全流程信用风险管理，利用数字化工具提升监测能力，确保资产质量保持在行业领先区间。

　　上海银行在展望零售贷款资产质量时表示，零售不良贷款生成自2025年以来持续回落。该行零售贷款以住房按揭为主，客户资质较高且具备充足抵押物；经营区域涵盖长三角、粤港澳及京津等经济发达地区，有助于保持风险稳定性。未来将继续优化零售业务结构、强化风控体系，保持零售不良水平平稳可控。

　　部分中小银行还就资产质量变化给出详细解释。今年贵阳银行三季度不良贷款率较上季度下降0.07个百分点至1.63%，拨备覆盖率维持在239.59%的稳健水平。该行表示，通过持续优化信贷结构、强化贷款全流程管理以及加大不良资产处置力度，不良率实现有效控制，未来将继续保持审慎稳健的风险偏好，以确保资产质量保持稳定。

　　薛慧如认为，银行整体资产质量压力仍处于可控范围。与此同时，针对小微企业和房地产开发商的纾困政策有望缓解短期风险，而不断推进的不良资产处置也将有助于消化存量不良。

　　中间业务恢复与债市策略成调研焦点

　　随着息差面临结构性压力，非息收入的重要性愈加凸显。今年以来债券市场波动较大，多家银行的公允价值变动损益明显下滑，金融市场业务收入承压。机构在本轮调研中普遍将债券投资策略、中间业务收入恢复路径作为重点关注方向。

　　在债券投资方面，波动环境下银行普遍强调灵活度与久期管理。无锡银行表示，在经济基本面尚未出现明显反转前，债券收益率上行动能有限，当前缺乏新的驱动因素，因此将保持组合的灵活性，重点关注流动性较好的品种，适时调整资产结构。

　　上海银行在调研中称，今年市场利率波动幅度显著加大，对交易能力提出更高要求。未来将继续强化市场研判能力，有效捕捉交易信号，提升主动波段交易表现，平衡好收益与风险，控制组合久期，同时继续加大科技型企业债与地方政府债的配置力度，以巩固金融市场业务在服务实体经济中的作用。

　　青岛银行则表示，将继续以固定收益类标准化债券配置为主，强化久期管理；同时发挥“轻资本”优势，加大商业银行债、资产支持证券、同业存单等低资本占用资产的配置，保障利息收入稳步增长。

　　中间业务收入方面，多家银行提到手续费及佣金净收入结构正在调整，尤其是自营理财业务受到监管影响较大，使得部分中小机构的中收出现一定下滑。兰州银行在调研中表示，自营理财手续费收入占中收业务的比重较高，因此在近期监管政策下受到较大影响。未来将重点拓展代销理财、信用卡和公司类中收，以弥补自营理财规模下降带来的缺口。

　　杭州银行则展示了在代销收入方面的亮眼表现。该行称，通过丰富非息业务品类，托管及理财业务规模快速增长，使得手续费及佣金收入占比高于全市场平均水平。2025年上半年，杭银理财存续规模超过5100亿元，托管规模已接近2万亿元。未来将继续推动业务结构转型，在低利率环境下保持中间业务收入的稳健增长。

　　其他银行如浙商银行、厦门银行等也提到，通过优化负债结构、增加活期沉淀资金、提高一般贷款投放规模等方式，进一步增强非息业务发展的基础。

　　展望未来，华泰证券金融首席分析师沈娟表示，增量资金的进入有望为银行板块继续提供支撑。由于银行股在指数中的权重较高并具备高股息优势，被动型ETF及保险资金的配置需求预计将稳步上升。同时，随着公募基金费率改革落地，主动权益资金亦有望持续加码银行板块。