江苏银行刚刚发布的2025年三季报，交出了一份极具韧性的成绩单：前三季度营收672亿元，同比增长7.8%；归母净利润306亿元，同比增长8.3%。在银行业整体面临息差收窄、非息收入承压的大环境下，这样的增速不仅跑赢多数同业，也进一步验证了其经营策略的有效性。

  从数据拆解来看，江苏银行的业绩增长主要由规模扩张和所得税优化驱动，分别拉动盈利增速34和11.5个百分点。生息资产和贷款同比增速分别达27.9%和17.9%，信贷投放持续保持高强度，尤其是对公贷款新增391亿元，同比多增279亿，延续“对公强、零售弱”的格局。这背后是其深度绑定江苏本地经济，聚焦制造业、绿色金融、小微企业等“五篇大文章”重点领域的结果。与此同时，存款同比增长22.5%，尽管个人存款占比小幅提升至37.9%，但企业端资金沉淀依然稳固，负债结构总体健康。

  不过，挑战也客观存在。净利息 margin（NIM）测算较上半年收窄3bp，资产收益率下行压力仍在，主要受LPR下调与存量贷款重定价影响。非息收入同比下降16%，其中投资收益虽稳中有增，但公允价值变动亏损扩大，拖累整体表现。这说明在资本市场波动加剧的背景下，交易性金融资产的估值管理难度上升。

  但我更关注的是它的另一面——风险抵御能力和资本安全边际正在增强。不良率维持在0.84%的低位，拨备覆盖率高达323%，拨贷比2.71%，资产质量扎实。更重要的是，核心一级资本充足率提升至8.61%，资本内生补充能力强劲，为后续扩张提供了充足空间。

  在我看来，江苏银行的这份三季报，不只是数字的增长，而是一种模式的验证：它没有盲目追逐短期热点，而是坚持区域深耕、对公为主、数智化转型的战略定力。尤其是在当前宏观经济复苏尚不稳固、居民杠杆意愿偏弱的背景下，把重心放在实体经济融资需求上，反而走出了一条可持续的路径。

  市场也给出了积极反馈——最新股价报10.78元，涨幅2.18%，成交额近19亿元，人气明显升温。目前对应2025年PB仅0.76倍，PE不到6倍，估值仍处低位。如果未来财富管理AUM突破1.6万亿后能持续转化收入，轻资本业务逐步发力，那么现在的价格或许只是起点。

  当然，风险提示也不能忽视：若融资需求恢复不及预期，或息差进一步承压，仍可能影响盈利能力。但就现阶段而言，江苏银行展现的不仅是业绩韧性，更是一种属于优质城商行的长期主义。