全球聚氨酯原料市场正迎来一波涨价潮，MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）作为核心原料，近期被多家国际化工巨头集体上调价格。这一轮调价的背后，是欧洲产能受限、能源成本高企以及全球主要企业集中进入检修期等多重因素叠加的结果。
欧洲供应紧张与全球检修潮共振
此次MDI涨价并非单一企业的行为，而是全球范围内的联动反应。亨斯迈自12月2日起，在欧洲、非洲和中东地区对所有MDI产品提价350欧元/吨；此前万华化学和巴斯夫也分别在东南亚及南亚地区宣布每吨上涨200美元。这些动作反映出行业整体供给趋紧的现实。其中，亨斯迈位于荷兰鹿特丹的年产28万吨MDI工厂遭遇计划外停车事故，直接影响了欧洲市场的供应，公司预计该生产线将在12月中旬恢复运行，并因此将2025年第四季度调整后EBITDA造成约1000万美元的负面影响。与此同时，万华宁波二期100万吨/年装置已于11月15日开始例行检修，预计持续55天，而科思创上海和重庆巴斯夫的MDI装置也在12月有停车安排，导致全球纯MDI产量在满产情况下可能缩减约30%。
成本压力成为涨价深层推手
除了短期供应中断外，持续攀升的能源、运输和监管成本是推动本轮涨价的更深层次原因。特别是欧洲地区，高昂且不稳定的能源价格让当地化工企业承压明显。巴斯夫在声明中明确指出，此次调价是为了应对运输、能源和合规管理成本的持续上涨。为缓解压力，巴斯夫已签订长期天然气采购协议，亨斯迈则关闭了欧洲和中东的三个下游聚氨酯设施以优化成本结构。相比之下，国内MDI企业的成本压力有所缓解——万华化学2025年第三季度财报显示，其主要原材料如纯苯、动力煤等价格同比显著下降，这为其在全球竞争中提供了更强的成本优势。
行业格局向好 龙头企业持续扩张
尽管当前MDI价格仍处于过去一年来的低位，生意社数据显示聚合MDI基准价为14566.67元/吨，但中信证券认为，行业库存处于历史低位，叠加供给收紧，价格后续仍有上行空间。万华化学福建70万吨/年MDI基地技改项目预计2026年第二季度完成，届时其全球产能将达450万吨/年，进一步巩固全球第一的地位。华安证券指出，随着万华收购巨力化工以及欧洲产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望改善。中国聚氨酯工业协会秘书长吕国会表示，聚氨酯在新兴领域的创新应用正成为行业增长的核心引擎，市场前景广阔。综合来看，在高集中度的市场格局下，龙头企业有望充分受益于价格上涨带来的业绩弹性，MDI或将成为少数能穿越经济周期的化工品之一。
