张江集团刚刚“降了一档”

  张江高科控股股东上海张江（集团）有限公司近期完成了一轮减持，持股比例从50.75%降至50.00%。根据公司11月26日发布的公告，此次减持发生在2025年10月31日至11月26日期间，张江集团通过集中竞价方式合计减持11,691,857股，占公司总股本的0.75%。减持完成后，其持股数量由786,036,600股减少至774,344,743股。尽管持股比例刚好跌破50%，但公司明确表示，本次变动未导致控股股东或实际控制人变更，也不会对公司治理结构和持续经营造成重大影响。

  这一动作看似微小，但在资本市场中却颇具象征意义——50%是一道心理红线，代表着绝对控股权的边界。即便只是下降0.75个百分点，市场仍对此保持高度关注。值得注意的是，此次减持周期长达近一个月，说明并非一次性抛售，而是采取了渐进式操作，反映出股东在维持控制权稳定的同时，适度释放部分流动性。

  资金流向透露玄机

  从资金面来看，张江高科近期主力资金呈现明显净流入态势。数据显示，今日主力净流入达3.75亿元，占流通市值比0.57%；近五日累计净流入也达到2.05亿元。这与大股东减持形成鲜明对比：一边是控股股东小幅退出，另一边却是主力机构积极进场。

  与此同时，融资融券数据则显示出多空分歧。虽然11月25日融资买入额较大，显示有资金看好后市，但当日融资偿还规模更高，导致整体融资余额下降，表明部分投资者选择获利了结。北向资金方面，香港中央结算有限公司持股也在减少，说明外资短期态度趋于谨慎。

  不过，ETF等机构仍有一定布局，如南方中证500ETF、中证上海国企ETF虽有小幅减持，但并未大幅撤退。诺安优化配置混合基金依然持有近300万股，位列十大流通股东之一。这些信号说明，尽管存在减持压力，但专业资金对张江高科的长期逻辑仍未完全放弃。

  我怎么看这家公司？

  说实话，我对张江高科的看法一直比较复杂。一方面，它确实踩中了太多热门赛道：持有上海微电子10.779%股权、参投云从科技、登临科技、酷芯微电子，还通过基金间接投资蚂蚁集团，几乎集齐了“国产替代+AI芯片+创投”的所有标签。今年前三季度营收增长19.09%、归母净利润增长20.66%，数据也不算差。

  但另一方面，它的基本面也有隐忧。财务评估显示，毛利率同比下滑、核心利润占比低、投资收益占比过高，说明盈利质量并不扎实，很大一部分利润来自股权投资而非主业经营。地产开发本就面临行业性压力，而创投回报又具有高度不确定性。

  所以在我看来，这次张江集团减持到50%，更像是在为未来可能的资本运作留出空间——既保持控股权，又不至于“一股独大”。当前股价处于技术面中轨与上轨之间，BIAS2达7.51，已呈现较大正乖离率，短期需警惕回调风险，尤其是面临43.50元的压力位。

  总的来说，张江高科不是一个纯粹的价值股，而是一个带有政策与主题双重属性的“平台型资产”。它的价值不仅取决于财报，更取决于张江科学城的整体发展节奏和国家在半导体领域的推进力度。如果你能接受波动，且相信中国科技园区的长期潜力，那它依然值得纳入观察名单。否则，不妨等情绪降温后再看。