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有礼貌的圆幽乐12

发表于 2025-11-26 10:48:57 东方财富Android版发布于湖南

$张江高科(SH600895)$$南京银行(SH601009)$$南京高科(SH600064)$南京高科：被严重低估的“隐形冠军”，一座待喷发的科创价值金矿核心观点：南京高科（600064.SH）正处于深刻的价值重估前夜。其当前市值几乎完全被其持有的优质金融股权（南京银行）所覆盖，而公司倾力打造、已硕果累累的科创投资生态圈的价值被市场显著低估。随着2026-2028年新规划启动及创投项目进入密集收获期，公司向“高科技产业投资运营商”的战略转型将驱动其价值回归与重估。一、核心摘要：深度折价下的确定性安全边际与高弹性期权南京高科呈现典型的“深度价值折价”特征。经测算，其持有的南京银行9.99%股权对应市值已接近甚至阶段性超过公司总市值。这意味着，市场为其庞大的科创投资组合、存量地产及其他资产赋予了负价值。这种极端定价为投资者提供了罕见的“高确定性安全边际”（金融股权锚）与“高弹性看涨期权”（科创投资组合）的完美结合。二、价值基石：被低估的“现金奶牛”与压舱石资产核心金融资产——南京银行（“锚定价值”）价值测算：截至2025年第三季度，南京高科持有南京银行约12.36亿股，对应市值超过130亿元人民币。而南京高科自身总市值长期在130-140亿元区间波动。深层价值：南京银行不仅是“分红奶牛”，为高科提供稳定的现金流，其与法国巴黎银行等国际机构的深度合作（如2025年9月签署的战略合作备忘录）更彰显了其长期价值和稳健性。投资南京高科，相当于以“白送”的价格获得了其整个科创投资平台。其他压舱石资产——栖霞建设股权与地产存货公司持续减持栖霞建设股份，展现了“去地产化”、回笼现金支持新业务的明确战略决心。超百亿的房地产存货虽面临去化压力，但作为账面资产，其逐步变现将为转型提供宝贵的现金流支持。三、价值引擎：科创投资生态圈已进入成果爆发期这是本报告分析的重点，也是市场预期差最大的部分。根据南京高科2025年各月《投企动态》所披露的信息，其科创投资组合呈现出质量高、赛道优、进展快的

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有礼貌的圆幽乐12

发表于 2025-11-26 10:47:27 发布于湖南

[财富号评论吧] 南京高科：被严重低估的“隐形冠军”，一座待喷发的科创价值金矿核心观点：南京高科（

$张江高科(SH600895)$

$南京银行(SH601009)$

$南京高科(SH600064)$ 南京高科：被严重低估的“隐形冠军”，一座待喷发的科创价值金矿

核心观点：南京高科（600064.SH）正处于深刻的价值重估前夜。其当前市值几乎完全被其持有的优质金融股权（南京银行）所覆盖，而公司倾力打造、已硕果累累的科创投资生态圈的价值被市场显著低估。随着2026-2028年新规划启动及创投项目进入密集收获期，公司向“高科技产业投资运营商”的战略转型将驱动其价值回归与重估。

一、核心摘要：深度折价下的确定性安全边际与高弹性期权

南京高科呈现典型的“深度价值折价”特征。经测算，其持有的南京银行9.99%股权对应市值已接近甚至阶段性超过公司总市值。这意味着，市场为其庞大的科创投资组合、存量地产及其他资产赋予了负价值。这种极端定价为投资者提供了罕见的“高确定性安全边际”（金融股权锚）与“高弹性看涨期权”（科创投资组合）的完美结合。

二、价值基石：被低估的“现金奶牛”与压舱石资产

核心金融资产——南京银行（“锚定价值”）

价值测算：截至2025年第三季度，南京高科持有南京银行约12.36亿股，对应市值超过130亿元人民币。而南京高科自身总市值长期在130-140亿元区间波动。

深层价值：南京银行不仅是“分红奶牛”，为高科提供稳定的现金流，其与法国巴黎银行等国际机构的深度合作（如2025年9月签署的战略合作备忘录）更彰显了其长期价值和稳健性。投资南京高科，相当于以“白送”的价格获得了其整个科创投资平台。

其他压舱石资产——栖霞建设股权与地产存货

公司持续减持栖霞建设股份，展现了“去地产化”、回笼现金支持新业务的明确战略决心。超百亿的房地产存货虽面临去化压力，但作为账面资产，其逐步变现将为转型提供宝贵的现金流支持。

三、价值引擎：科创投资生态圈已进入成果爆发期

这是本报告分析的重点，也是市场预期差最大的部分。根据南京高科2025年各月《投企动态》所披露的信息，其科创投资组合呈现出质量高、赛道优、进展快的鲜明特点。

1. 医疗健康赛道：多点开花，龙头隐现

创新药与细胞治疗：

艾尔普再生医学：全球首例iPSC心肌细胞治疗心衰研究获国际顶刊发表，效果持续4年；其针对心肌梗死的细胞新药于2025年10月获临床试验默示许可，填补国内空白。

华昊中天：核心产品优替德隆接连获得美国FDA三项孤儿药资格认定（乳腺癌、胃癌、），并于2025年5月、9月等多次公布积极的临床数据，国际化潜力巨大。

高端医疗器械与同位素药物：

厚凯医疗：2025年，其超声刀产品先后通过欧盟MDR认证（5月）和马来西亚MDA认证（6月），实现国产高端外科器械的国际化突破。

纽瑞特医疗：完成约8亿元D轮融资（10月），福州同位素药物产业化基地开工，中国首台锗镓发生器成功海外交付（9月），在核医学领域建立高壁垒。

诺源医疗：创新荧光探针、PET+荧光联合诊断技术等研究成果频登国际权威期刊，并与中国药科大学完成专利转化，技术实力雄厚。

医学服务与诊断：

一脉阳光：作为第三方医学影像龙头，2025年动作频频，先后与佰泽医疗、医思健康、讯飞医疗等达成战略合作，并完成对高脉健康的收购，持续整合行业资源，其数据资产已实现在上海数据交易所的上架（4月）。

2. 信息技术与先进制造赛道：专精特新，隐形冠军摇篮

网络安全：安天科技的垂直大模型多次登顶国际评测榜（10月）；赛宁网安的解决方案屡获大奖，并入选江苏省网络安全技术支撑单位（2025年）。

工业软件与AI：互时科技入选国家专精特新“小巨人”（9月）；阿依瓦入选北京民营企业专精特新百强（9月）。

科学仪器与储能：星赛生物通过“专精特新”认定（8月），其单细胞分析仪器入驻英国帝国理工学院，实现国产高端科学仪器的出海；上海电气储能在液流电池领域屡获大单（5月、9月），并参与国家标准制定。

结论：南京高科的创投组合绝非泛泛的财务投资，而是聚焦“新质生产力”核心领域，构建了一个覆盖生物医药、信息技术、新能源等赛道的“高科技上市公司孵化器”。这些企业频繁的技术突破、融资进展和国际认证，表明其已进入价值加速成长期。

四、战略转型：路径清晰，执行力强

公司管理层转型决心坚定。2025年10月31日，公司召开2026-2028年发展规划编制工作启动会，董事长徐益民强调要“聚焦战略转型，聚力创新发展”。这表明公司将延续并深化向“高科技产业投资运营商”的转型之路。具体的执行力体现在：

坚决退出地产：明确3-5年退出计划，不再新增土储。

聚力科创投资：将中期战略任务转化为年度计划，并纳入绩效考核，确保落地。

五、对标分析与投资建议

对标张江高科：两者同为“开发区背景+创投”模式。张江高科的优势在于深度绑定张江科学城的园区生态。而南京高科的独特优势在于：

安全边际极高：拥有南京银行这一“现金奶牛”，估值底更为坚实。

低估程度更深：因地产负担更显性，市场给予的折价更大，潜在修复空间更显著。

投资组合多元化：覆盖领域更广，像一个精选的“硬科技主题ETF”，抗单一赛道风险能力更强。

投资建议：强烈关注，价值重估在即

我们认为，南京高科当前迎来了多个层面的价值重估催化剂：

规划催化：2026-2028年新规划的制定与发布，将明确未来三年增长路径，提升市场能见度。

IPO催化：其投资的多家优质企业（如纽瑞特、艾尔普、星赛生物等）已具备IPO潜力，任何上市进展都将直接显性化创投价值。

业绩催化：随着创投项目进入退出期，投资收益将逐步体现在利润表中。

市场认知催化：市场终将认识到，其科创生态的价值远非当前-0的估值所能体现。

风险提示：地产去化不及预期；资本市场波动影响项目退出；新业务培育周期长。

免责声明：本报告基于公开信息进行整理与分析，旨在提供研究视角，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自负。

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