突发重磅！中信证券最新研判：伊利股份未来五年将迎“新周期”

  2025年11月18日，伊利股份（600887.SH）召开投资者交流日活动，首次系统性披露了公司未来五年的业务战略蓝图。随后，中信证券发布深度跟踪报告《新五年，新征程》，明确指出：伊利正进入新一轮发展周期。报告预测，公司未来五年收入有望实现中单位数CAGR增长，而归母净利润则有望维持高单位数CAGR，成为兼具稳健增长与分红吸引力的优质标的。

  具体来看，这一增长预期并非空穴来风。中信证券分析认为，液态奶业务已接近底部区域，未来将逐步迎来温和复苏；而婴配粉和冷饮业务则有望保持高单位数CAGR，成为中期增长双引擎。此外，乳品深加工与成人营养品两大新兴板块也被寄予厚望，预计将实现较快成长，进一步优化整体产品结构。

  更值得关注的是盈利能力的提升逻辑。随着液奶产品结构持续优化、高毛利的奶粉及冷饮品类收入占比上升，叠加营销费用效率改善，公司净利率有望稳中有升。在业绩增长之外，伊利还承诺未来三年分红比例不低于75%，且分红金额不低于2024年水平。这意味着，在估值不变的前提下，投资者每年可预期约10~15%的绝对收益率，包含盈利增长与稳定分红双重回报。

  我看伊利：不是爆发式增长，而是“确定性”的胜利

  说实话，当我看到“中单位数增长”这样的表述时，并没有感到兴奋——毕竟在这个追求高增长的时代，这听起来甚至有些平淡。但转念一想，这恰恰是伊利最真实也最可贵的一面：它不讲风口故事，不做资本炒作，而是用扎实的产品线布局和清晰的战略路径，兑现长期价值。

  我始终认为，在消费股投资中，确定性往往比弹性更重要。尤其是在当前宏观经济环境下，市场对能“稳住基本盘+缓慢进化”的企业愈发青睐。伊利的液奶虽面临行业性压力，但其渠道深度、品牌护城河依然牢固；奶粉业务在经历行业洗牌后已显现回暖迹象；冷饮连续多年市占率第一，高端化持续推进——这些都不是短期能够复制的优势。

  从资金面看，近期主力资金也给出了积极信号：五日主力净流入达2.45亿元，占流通市值比0.13%，行业整体也在食品饮料板块回暖背景下获得资金回补。技术面上，股价处于“中轨与上轨之间”，显示多方仍占优，短期支撑位26.94元较为坚实，而压力位在29.78元附近，当前价29.38元已接近上限，需警惕震荡回调风险。

  当然，我也注意到财务上的隐忧：货币资金/总资产比例偏低，经营现金流虽为净流入，但较年初大幅减少，存在一定流动性压力。不过考虑到其高分红承诺，这种“赚得多花得多”的模式，或许正是成熟期龙头企业的一种常态。

  总的来说，我不指望伊利明天就涨30%，但我相信它能在未来五年里，一步步兑现那份看似平凡却极为珍贵的“稳步前行”。对于追求长期复利、重视分红安全垫的投资者而言，伊利不是一个让人激动的选择，但它很可能是那个最终走得最远的。