2025年11月18日，伊利股份召开投资者交流日，向市场抛出了一份清晰的未来五年业务蓝图。随后，中信证券发布深度跟踪报告，明确指出：伊利未来五年收入有望保持中单位数复合增速，归母净利润则有望实现高单位数增长。这一展望背后，不只是数字的堆砌，更是对一家国民乳企转型路径的再确认。

  根据中信证券的分析，液态奶业务将逐步触底回暖，虽难再现高速增长，但产品结构优化带来的利润率提升是确定性趋势。而更值得关注的是婴配粉与冷饮板块，预计收入复合增速可达“高单位数”——这意味着奶粉业务在经历行业调整后正重回轨道，冷饮作为高毛利品类，其全国化渗透仍在加速。此外，乳品深加工、成人营养品等新兴板块也被寄予厚望，成为第二增长曲线的重要支点。

  与此同时，公司承诺未来三年分红率不低于75%，且分红金额不低于2024年水平。结合业绩稳增和估值稳定的情境，中信证券测算其每年绝对收益率或可达10%~15%。这个数字，在当前低波动、慢牛的A股环境中，颇具吸引力。

  看到这里，我不由得想起那位持有伊利长达30年的天津投资人吴正和。从1996年买入至今，他亲历了伊利从区域性冰激凌厂蜕变为全球乳业五强的全过程。三聚氰胺危机时没卖，行业低迷时也没动摇，因为他相信一件事：好企业终会穿越周期。他的逻辑很简单——成本够低、公司够强、时间够长，复利自然发生。

  我认同这种视角。今天的伊利确实在变：它不再只是“牛奶公司”，而是向健康食品集团演进，布局宠物食品、饮用水“伊刻活泉”、牛肉品牌“伊知牛”，国际化聚焦东南亚与“一带一路”。这些动作未必立刻贡献利润，但却在拓宽护城河。尤其在当前市场缺乏系统性机会的背景下，像伊利这样具备稳定现金流、持续分红能力和清晰战略路径的公司，恰恰是抵御不确定性的优质资产。

  当然，我也清楚，消费复苏仍需观察，乳制品行业竞争依然激烈。但正因如此，我才更看重它的“稳”——不是爆发式增长，而是结构性改善下的可持续回报。对于追求长期价值的投资者来说，这或许比短期热点更值得下注。