最近参加了伊利的投资者日，跟管理层聊了聊，回来琢磨了一下，这事儿有点东西。这家公司上一个五年过得其实不轻松，疫情冲击、渠道变革、消费需求转向质价比，但你看它硬是把研发、供应链、营销这些基本功给夯实了，盈利水平还往上走了。现在进入下一个五年，战略很清晰——聚力成长，重新把增长放到核心位置，目标是要跑赢GDP、跑赢行业。

  他们提了三个方向：功能营养、深加工、国际化。这几个词听着不新鲜，但拆开看，动作不小。比如功能营养，不是简单搞个高钙高铁，而是往精准营养走，像中老年奶粉、儿童消化吸收这些细分赛道已经在推产品了。深加工这块更有意思，要靠全球供应链优势，5年做到国内百亿规模，10年冲全球百亿，利润率还能维持在5%-10%，这个目标挺扎实，不是喊口号。海外呢，印尼、泰国、澳洲几个点在铺，目标是双位数年均增长，说明出海已经从试水变成系统性布局了。

  液奶这一块，管理层判断26年能率先于行业恢复增长，我觉得不是空谈。今年原奶价格在低位企稳，供需关系改善，对做白奶的企业来说就是利好，成本压力小了，报表质量自然提升。再加上他们渠道底子厚，线上线下全链路都在数字化，商超调改、内容电商、会员店这些新机会也没落下，这种体量的企业能把转型落地到细节，不容易。

  最让我觉得有内味儿的是股东回报这块。11月17号刚发公告，25到27年每年派息率不低于75%，每股分红不低于24年。这什么概念？现在股价对应的26年股息率能到4.7%，在一个消费股里算是实打实的真金白银。你看看最近市场风向，资金为啥开始回流消费？就是因为这类现金流稳定、分红靠谱的资产，在不确定性里显得特别珍贵。

  前几天险资也在加仓伊利，融资余额虽然连续几天净偿还，但整体还在33亿以上，说明机构仓位没松动。股价这两天也稳住了，11月10号那天大消费反弹，它涨了3.59%，站上年线，技术面也有企稳迹象。中金那篇报告说得克制，维持跑赢行业评级，目标价32元，对应26年17倍PE，不算激进，但也留了空间。

  有一说一，消费复苏能不能持续，还是得看宏观大环境，需求要是起不来，啥战略都难落地。不过就眼下看，伊利这条路走得稳，不玩虚的，主业筑底，新增量有规划，股东回报也兑现，这种公司，主打一个稳扎稳打。

  投资路漫漫，愿与大家相伴同行，点赞支持，共同进步！