一“利”一“红”，伊利这次的三季报，直接给市场扔了两颗重磅炸弹。

  一个是“利”——2025年前三季度，伊利股份实现营业总收入905.64亿元，同比增长1.71%；更关键的是，扣非归母净利润首次突破百亿，达到101.03亿元，同比大增18.73%。利润增速远超收入增速，说明不是靠堆规模，而是实实在在的盈利能力在提升。

  另一个是“红”——公司同步宣布拟派发现金红利30.36亿元。这可不是临时起意，而是延续了其一贯的高分红策略：上市以来累计分红已超585亿元，连续六年分红比例维持在70%以上，稳居行业第一。真金白银回馈股东，底气十足。

  全品类发力，不止靠“安慕希”

  很多人印象里，伊利还是那个靠“安慕希”打天下的液态奶巨头。但这次财报揭示了一个事实：它的增长引擎早已多元化。液体乳业务依然稳健，前三季度营收549.39亿元，基本盘牢不可破。但真正拉动利润跃升的，是奶粉及奶制品业务——营收高达242.61亿元，同比增长13.74%，创下历史新高。

  婴幼儿奶粉市占率稳居第一，成人奶粉也保持双位数增长。金领冠完成配方升级，HMO、乳铁蛋白等核心技术持续落地，产品高端化路径清晰。更值得关注的是，伊利与同仁堂联手推出的“药食同源”功能性奶粉，电商渠道销售增长超70%，成功切入健康消费新赛道。这不是简单的联名，而是用科研能力重构产品逻辑。

  冷饮业务也没闲着，巧乐兹、甄稀持续领跑，前三季度收入94.28亿元，连续30年行业第一。奶酪业务B端合作深化，增速超20%，正成为新的增长极。可以说，伊利已经从“单极驱动”走向“多轮并进”，抗周期能力显著增强。

  我为什么看好伊利的“确定性”

  说实话，在当前消费整体偏弱的环境下，还能看到一家企业实现利润两位数增长、同时大手笔分红的，真的不多。而我之所以持续关注伊利，正是因为它提供了一种难得的“确定性”。

  首先，它的增长不是靠烧钱换市场，而是靠产品结构优化和效率提升。毛利率提升至35.32%，销售费用率反而下降0.98个百分点，这意味着它正在从粗放扩张转向精细运营。第三季度经营现金流净额64.36亿元，是同期归母净利润的两倍以上——这种自我造血能力，才是高分红的底气来源。

  其次，它的创新不是噱头，而是系统性的全链路投入。从智慧牧场的数据化养殖，到智能制造工厂的全流程监控，再到全球专利申请量位居乳业前列，这些底层能力构筑了真正的护城河。

  最让我意外的是，三季度保险资金增持伊利2811.79万股。长线资金的选择往往代表对稳定性和持续性的认可。在一个波动加剧的市场里，伊利就像一座“现金牛+成长股”的混合体，既稳健又有想象空间。

  说到底，伊利已经不只是卖牛奶的公司，而是一个以乳制品为核心、向健康食品平台跃迁的综合性企业。它用业绩证明，龙头的价值不仅在于规模，更在于穿越周期的能力。而这，或许正是当下市场最稀缺的东西。