在经济形势复杂多变之际，龙头企业的年报传递出积极信号。

　　伊利股份近日披露的2024年年报显示，2024年该公司实现营业总收入1157.8亿元，领先优势持续扩大，剔除商誉减值后净利润115.39亿元，同比增长12.2%。同日发布的2025年一季报显示，伊利股份营业总收入达330.18亿元，同比增长1.35%，呈现企稳向好趋势；扣非归母净利润46.29亿元，同比增长24.19%，盈利能力逆势提升。

　　即便在计提减值的背景下，伊利分红金额仍再创新高。综合分红与回购，伊利年度股东回报总额占净利润比例达到了100.4%，股息率也达到4.6%，展现出强劲的经营现金流与稳健回报能力。

　　伊利在业绩会上透露，2025年下半年将进行新五年战略规划的制定，国际化将是重要议题之一。

　　战略定力

　　2024年，乳品行业面临着严峻的挑战，上游原奶产量增加、下游消费需求不足，乳企业绩普遍承压。伊利股份核心数据“稳”字当头，去年营业收入为1157.8亿元，放眼行业，其整体营收规模依然稳居亚洲乳业第一。

　　剔除商誉减值后，伊利股份2024年净利润为115.39亿元，同比增长12.2%，盈利能力在整个消费板块也堪称稳健。凭借整个供应链体系、产业规模的优势，伊利股份抵抗住了市场风险，保持业内领先。

　　从更长期的维度看，从2020年到2024年，伊利的毛利率累计提升了377个基点。毛利率扣除各项期间费用率后的核心经营利润率累计提升了205个基点，年均提升50个基点。

　　业内人士认为，这充分反映出伊利股份作为龙头企业主动调整的综合成效显著。在乳制品行业一度陷入周期低谷时，伊利逆势而行，一方面通过调节奏、促动销等措施，让库存结构快速恢复良性，渠道及产品结构更趋健康；另一方面通过产品创新，保持溢价能力。既展现了龙头企业的战略定力，也为行业发展增添信心。

　　再来看品类，去年伊利液体乳业务实现营业收入750.03亿元，居行业第一，规模优势持续扩大。该公司推出的“安慕希”常温益生菌酸奶开创了品类先河，推动常温酸奶市场份额较上年提升1.4个百分点。此外，高端低温白奶营收同比增长30%以上；冷饮产品业务去年实现营业收入87.21亿元，实现营收、市场份额“双第一”，已连续30年稳居全国冷饮行业龙头地位。

　　被伊利作为第二增长曲线的奶粉及奶制品业务去年实现营业收入296.75亿元，同比增长7.53%，再创历史新高，奶粉整体销量稳居中国市场第一。其中，“金领冠”品牌婴幼儿奶粉营收实现逆势双位数增长，零售额市场份额持续提升。公司整体婴幼儿奶粉零售额市场份额达到17.3%，在电商渠道零售额增长50.8%。此外，“牛羊并举”战略协同下，“佳贝艾特”与“悠滋小羊”羊奶粉营收逆势增长，羊奶粉业务稳居“羊奶粉市场销量与销售额全球第一”。

　　业绩稳步提升的同时，伊利还以大额分红回报股东，持续增强投资者信心。

　　据悉，2024年度，伊利拟分红77.26亿元，分红比例达91.4%，再创历史新高。报告期，公司启动规模不超过20亿元的回购注销计划。综合分红、回购，公司股东回报总额占利润比例达到100.4%。自上市以来，公司已累计分红508亿元，位列中国乳企第一。

　　市场回暖

　　从今年春节以及后续市场的情况来看，乳业最艰难的时刻正在过去。

　　天风证券研报指出，一揽子经济政策刺激或有望带动内需修复，从而带动终端消费力改善。随着上游端牧场产能逐步去化，奶价拐点或将在2025年下半年出现，行业有望迎来景气周期。

　　在扩内需、促消费成为大势所趋的背景下，叠加行业向好，伊利作为消费龙头股，也有望获得更大的发展。伊利股份表示，今年将保持理性增长节奏，优先保障渠道和产业链健康。后续随着国家促消费政策落地和居民消费信心回升，公司已做好迎接市场回暖准备。

　　在巩固乳业主战场的同时，伊利以“双轮驱动”重构增长逻辑，持续加码布局大健康食品领域，逐步搭建起非乳业务的经营体系。去年，伊利旗下水饮、牛肉等非乳业务均展现出强劲增长活力，“第三梯队”增长力量初步显现。

　　比如伊利股份旗下的健康饮水品牌伊刻活泉现泡茶，拧一下瓶盖轻轻一摇，一瓶饮用水就变身成不同口味的茶饮。伊刻活泉现泡茶的颠覆性不仅在于通过“新鲜现泡”还原茶本味，更在健康层面提供了完美解决方案。正是茶水分离的保鲜技术，无需担心茶水氧化问题，伊刻活泉现泡茶真正做到了无添加，配料表仅含茶和水，甚至不添加碳酸氢钠，为消费者带来了纯净的饮用体验。凭借硬核的创新实力，伊刻活泉现泡茶在无糖瓶装茶饮市场成功突围，2024年实现销售额成倍增长。

　　价值重塑

　　值得注意的是，2025年也是伊利战略布局承上启下的重要一年，伊利将在下半年制定未来五年战略规划。其中，国际化将是重要议题。伊利若想成为全球领先的乳制品企业，国际化是必经之路。“这些年我们在海外的产业建设，以及对经营模式的探索，在未来的五年一定能够显现出效果。”

　　2024年，伊利的海外冷饮业务营收增长13%，Joyday和Cremo分别进入了印尼和泰国冷饮市场的前三名；海外婴幼儿奶粉增长68%。伊利将把这些经验复制到其他有消费潜力的国家，开拓更多市场，并考虑在东南亚市场拓展除冰激凌以外的其他乳制品品类。

　　事实上，未来五年，全行业最大的变化就是乳制品产业链的价值重塑。乳制品行业从得奶源者得天下，转变为上游、下游一起抓。

　　“公司未来会聚焦全产业链的5大战略方向，即‘中国牛、中国养殖模式、中国原料、中国装备和中国品质’这五大方向，以创新构建乳业的新质生产力，开发更加营养健康，更加低碳可持续发展的产品。”伊利股份表示，乳制品产业链的运营效率会不断提高。公司有信心在下一轮战略周期里，能够继续提升自身的盈利能力。

　　“2025年将维持经营利润率向好趋势，实现9%的利润率目标。”4月30日，伊利股份在年报业绩说明会上，坚定传达今年会更好的信心，并且将进一步聚焦公司股东回报与盈利，坚持不低于70%的分红率。“如果有条件，公司还会增加用于股东回报的资金，努力实现分红额的稳定提升”。

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