蓝鲸新闻2月9日讯2月8日晚间，杉杉股份（600884.SH）发布重磅公告，宣告其控股股东杉杉集团及其全资子公司朋泽贸易的重整事宜迎来决定性进展。
据公告，经多轮遴选确定的重整投资人皖维集团，已与相关方签署《重整投资协议》，若本次重整顺利落地，杉杉股份的控股股东将正式变更为皖维集团，公司实际控制人也将从无实际控制人状态变更为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“安徽省国资委”）。
更为值得关注的是，公告同时披露，皖维集团正与安徽海螺集团有限责任公司（以下简称“海螺集团”）推进重组事宜，待该重组完成后，海螺集团将成为皖维集团的控股股东，杉杉股份的间接控股股东也将随之变更为海螺集团。
从市场反应来看，杉杉股份的重整进展及控制权变更消息，得到了资本市场的积极响应。同花顺显示，在2月6日《重整投资协议》签署消息传出后，杉杉股份股价便已迎来大幅上涨，当日收盘价14.37元/股，涨幅达10.84%。截至2026年2月9日收盘，杉杉股份股价报15.81元/股，涨幅达10.02%，创下近期股价新高，总市值达355.63亿元。
安徽国资豪掷72亿元入主
据《重整投资协议》，该协议由杉杉集团、朋泽贸易、管理人及重整投资人皖维集团、宁波金资共同签署。其中，皖维集团作为核心投资方，将承担主要的投资责任，公司拟采取 “直接收购、即期出资与远期收购”相结合的交易安排，以总额不超过71.56亿元的对价，实现对杉杉股份21.88%股权的表决权控制或与相关方达成一致行动。
具体来看，直接收购股票部分，皖维集团将以每股约16.42元（含税）的价格，向杉杉集团、朋泽贸易收购其持有的13.50%的杉杉股份股票，对应总价款约为49.87亿元。
对于剩余8.38%的股权，皖维集团将通过“即期出资”与“远期收购”两种方式提供偿债资金支持。
其中，即期出资部分，皖维集团将以每股11.50元（含税）的价格出资，取得不超过8.38%股权所设“破产服务信托”的优先受益权。未选择即期变现的股权部分，债权人有权在相关股份36个月限售期满后的12个月内，要求皖维集团以约定价格履行远期收购义务，收购价格按每股11.50元为基础、加计按五年期LPR计算的三年期利息，并扣除持股期间已获得的股息等收益后确定。
此外，协议还明确了股权控制安排，重整后的杉杉集团、朋泽贸易将持有剩余8.38%的杉杉股份股票，根据双方签署的《一致行动协议》，该部分股票在规定期限内将与皖维集团保持一致行动，且限售期内不得处置。
这意味着皖维集团将通过直接持股加一致行动的方式，合计控制债务人持有的21.88%的杉杉股份股票表决权，从而实现对杉杉股份的绝对控股。
截至协议签署日，杉杉集团持有杉杉股份2.87亿股，占公司总股本的12.76%；朋泽贸易持有公司股份2.05亿股，占公司总股本的9.13%。
待协议获批并顺利执行后，杉杉股份的控股股东将正式变更为皖维集团，实际控制人变更为安徽省国资委，标志着杉杉股份正式纳入安徽国资体系。
此前两轮重整失败，收购价较首轮溢价超40%
回溯杉杉股份的重整之路，可谓一波三折，其根源在于控股股东杉杉集团的债务危机爆发与治理混乱。
公开资料显示，杉杉股份由传奇甬商郑永刚创立于1989年，最初以服装业务闻名全国。1999年，杉杉股份开始向锂电材料转型，逐步发展成为全球最大的锂离子电池正极、负极、电解液材料供应商之一。
然而，2023年创始人郑永刚去世后，杉杉集团陷入家族内斗，加之此前多元化扩张过程中对偏光片业务的大额投入、股权质押融资爆仓等多重因素叠加，资金链逐渐断裂，债务危机全面爆发。
2025年2月25日，杉杉集团破产重整一案正式被裁定受理，同年3月20日，法院进一步裁定杉杉集团与全资子公司朋泽贸易实质合并重整，此时杉杉集团及朋泽贸易的债务总额已达约335.5亿元。此外，杉杉集团持有的3328万股杉杉股份股票还因股权质押、第三方担保纠纷处于冻结状态，权属关系复杂，进一步加剧了重整难度。
为化解债务危机、保住杉杉股份的核心产业价值，杉杉集团管理人于2025年9月启动首轮重整投资人招募工作，最终“民营船王”任元林牵头的新扬子商贸联合体成为意向投资人并签署相关协议。
然而，由于该方案对普通债权的偿付比例未达到债权人预期，且清偿方案缺乏弹性，同时新扬子商贸主业与杉杉的锂电负极、偏光片业务无协同性，仅为财务投资，导致债权人对企业后续经营稳定性缺乏信心，加之郑氏家族股权争议、第三方诉讼等问题的干扰，首轮重整计划草案在债权人会议上被集体否决，首轮重整宣告失败。
同年11月，管理人启动第二轮重整投资人招募，并优化招募条件，新增“有偏光片/负极产业背景优先”“债权人受偿率不低于清算”等核心要求，试图引入兼具资金实力与产业协同能力的投资人。方大炭素一度参与其中，但因杉杉集团债务结构过于复杂、股权权属争议难以快速厘清，尽调过程中无法对资产做出合理价值判断，且其石墨业务与杉杉核心业务协同性较弱，最终于2026年1月宣布退出。
就在市场对杉杉股份的重整前景普遍担忧之际，安徽国资背景的皖维集团与宁波金资组成的联合体脱颖而出，成为最终重整投资人，为这场历时近一年的重整拉锯战画上了关键句号，而此番16.42元/股的收购价较首轮重整协议的11.44元/股溢价超40%，也高于杉杉方面此前提出的11.5元/股的报价下限。
据公开资料显示，皖维集团是安徽省国资委直接管辖的国有独资企业，注册资本5.89亿元，总资产逾100亿元，年销售收入超102亿元，出口创汇超3亿美元，是安徽省内重要的化工、化纤、建材、新材料联合制造企业。
其控制的核心子公司皖维高新（600063.SH），主营业务为聚乙烯醇（PVA）及其衍生产品的研发、生产和销售，而PVA膜正是杉杉股份偏光片业务的关键原材料，占偏光片生产成本的15%左右。
皖维集团重组进行时，“海螺系”49.98亿成间接控股股东
值得一提的是，皖维集团自身也正处于重组进程中，其与海螺集团的重组事宜正在稳步推进，而这一重组将进一步改变杉杉股份的股权结构。
据皖维高新2026年1月30日披露的公告显示，海螺集团拟通过现金增资49.98亿元的方式，持有皖维集团60%的股权，成为皖维集团的控股股东。
同时，安徽省投资集团控股有限公司（以下简称“省投资集团”）、安徽省国有资本运营控股集团有限公司（以下简称“省国控集团”）将通过无偿划转的方式，分别取得皖维集团各20%的股权，以及皖维高新各7.50%的股份。
据悉，省投资集团、省国控集团均为安徽省国资委全资控股企业，且与海螺集团构成一致行动人。这意味着，重组完成后，海螺集团将合计拥有皖维高新33.24%的表决权股份，皖维集团仍为皖维高新的控股股东，而海螺集团将成为皖维高新的间接控股股东，皖维高新、皖维集团的实际控制人仍为安徽省国资委。
作为安徽省属龙头国企，海螺集团的核心主业为水泥生产销售。据海螺集团官方网站披露，截至2025年底，海螺集团总资产达3074亿元，其水泥销量位居全国第一，骨料、商砼产业规模位居行业第一方阵，光伏发电能力位居全国水泥行业第一，还通过并购等方式切入高分子材料、聚氨酯及助剂等赛道。
目前，海螺集团旗下控股4家上市公司，分别为海螺水泥（600585.SH）、海螺新材（000619.SZ）、海螺环保（00587.HK）、海螺材料科技（02560.HK）。
面对水泥行业需求收缩、产能过剩的严峻挑战，海螺集团近年来业绩持续承压，其营业收入从2022年的2219.2亿元大幅下滑至2024年的1438.6亿元，净利润也从164亿元降至56亿元，传统水泥主业增长遭遇天花板，亟需通过转型寻找新的增长引擎。因此，海螺集团计划通过收购皖维集团，快速切入新材料领域。
而随着这场重组的落地，杉杉股份的股权脉络将进一步改变。海螺集团将成为皖维集团的控股股东，皖维集团作为杉杉股份的直接控股股东，海螺集团将间接持有杉杉股份相关权益，成为杉杉股份的间接控股股东，杉杉股份将正式纳入“海螺系”的发展体系。
杉杉股份此次重整及控制权变更，仍存在一定的不确定性因素。
公告明确提示，重整计划的批准、后续股票收购、股权过户等手续的办理，均可能受到政策调整、市场环境变化等因素影响，存在一定的延迟或无法完成的风险；同时，皖维集团与海螺集团的重组事宜尚需完成多项审批程序，重组完成时间及最终实施效果存在不确定性，若重组未能如期完成，将影响海螺系对杉杉股份的间接赋能进程。
此外，杉杉集团335.5亿元的巨额债务化解、3328万股股权权属争议的彻底解决，仍需要一定的时间和精力，后续若出现债务清偿不及预期、股权纠纷未能妥善处理等情况，可能会对杉杉股份的正常生产经营产生不利影响。
对此，皖维集团也承诺，在完成对杉杉股份的控股后，将尽最大努力为杉杉股份提供流动性支持，优化公司治理结构，推动公司核心业务持续健康发展，维护公司及全体股东的合法权益。
此前，杉杉股份发布业绩预告，预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润4.0亿元至6.0亿元，较2024年相比扭亏为盈；预计扣除非经常性损益后的净利润达3.0亿元至4.5亿元，核心主业经营业绩增长态势强劲。
