杉杉系的重整，在农历新年来临前迎来了重要节点。

　　2月8日晚，杉杉股份发布公告披露了控股股东杉杉集团有限公司（“杉杉集团”）及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司（“朋泽贸易”）的重整进展。

　　经遴选，安徽皖维集团有限责任公司（“皖维集团”）、安徽海螺集团有限责任公司（“海螺集团”）和宁波金融资产管理股份有限公司（“宁波金资”）组成的联合体确定中选，皖维集团和宁波金资为杉杉集团和朋泽贸易的重整投资人，各方在2月6日签署了《重整投资协议》。

　　如重整成功，杉杉股份控股股东将变更为皖维集团，上市公司实际控制人将变更为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会。

　　2月9日，贝壳财经记者尝试联系皖维集团，电话未获接通。

　　杉杉集团的重整历程颇为曲折。在去年的首次重整计划流产后，再次启动的投资人招募中曾涌现出贝特瑞、方大炭素等意向买家，但最终杀出重围的却是一家此前市场未曾留意到的安徽国企。

　　一名接近交易的人士向贝壳财经记者表示，此轮投资人招募保密措施确实做得很到位，前期完全没有传出一点风声。

　　安徽国资溢价入主

　　自去年11月杉杉集团管理人重新启动意向投资人招募以来，陆续有买家浮现。湖南国资背景的湖南盐业集团，深圳国资旗下的中国宝安（000009.SZ）与下属锂电负极龙头贝特瑞（920185.BJ），以及辽宁方大集团旗下的方大炭素（600516.SH）先后登场。不过最终以黑马之姿杀出的却是之前市场未曾留意的皖维集团。

　　根据重整投资方案，此次重整用于直接收购股票和按上限计算的即期出资股票的破产服务信托优先受益权的投资总额上限约71.56亿元。皖维集团将通过直接收购股票与保留股票的方式合计控制债务人持有的21.88%杉杉股份股票的表决权或与债务人达成一致行动。

　　安徽国资此轮重整为溢价入主。在直接收购股票环节，皖维集团计划以每股约16.423667元（含税）价格向债务人收购13.50%杉杉股份股票，总价款金额约 49.87亿元。这一价格较上一轮重整协议的11.44元/股高出逾40%，也高于杉杉方面此前提出的11.5元/股的报价下限。

　　“黑马”皖维集团是何来历？

　　皖维集团目前由安徽省人民政府全资持股，据介绍是安徽省内重要的化工、化纤、建材、新材料联合制造企业，皖维集团的核心子公司是1997年上市的皖维高新（600063.SH）。皖维高新主营聚乙烯醇（PVA）及其衍生产品的研发、生产和销售。

　　2024年，皖维集团实现营业收入92.35亿元，净利润3.98亿元，总资产163.30亿元。

　　在国企加速重组的趋势下，皖维集团正在推进与其他安徽省属企业集团的重组，具体方式为海螺集团拟通过现金增资的方式持有皖维集团60%的股权，安徽省投资集团控股有限公司与安徽省国有资本运营控股集团有限公司拟通过无偿划转方式分别取得皖维集团各20% 的股权。

　　海螺集团由安徽省投资集团控股有限公司、芜湖海创实业有限责任公司分别持股51%、49%。因此在皖维集团完成重组后，实际控制人仍为安徽省国资委。

　　至于海螺集团另一大股东——芜湖海创实业有限责任公司为海螺创业（00586.HK）全资子公司，后者有着安徽省属国企安徽海螺集团背景。

　　皖维集团重组后的股权结构来源/皖维高新公告

　　从历史来看，公司官网介绍显示，皖维集团前身是安徽省维尼纶厂，始建于1969年，为国家“四五”期间投资建设的重点项目。集团聚乙烯醇（PVA）、高强高模PVA纤维两个产品的产销量多年位居全国同行业第一。

　　化工龙头如何打开产业协同想象空间

　　在去年年末召开的研讨会上，皖维集团提出聚焦新材料、新能源等领域，同时通过战略并购、合作等方式，整合行业资源，拓展产业链上下游，提升产业协同效应与抗风险能力。

　　皖维高新是PVA头部企业之一，在国内和出口市场占有率分别保持在40%、25%以上。PVA除了作为合成维尼纶纤维的原料之外，主要应用在粘合剂、纺织浆料、造纸等方面，随着新技术、新工艺、新用途的应用和发掘，在薄膜、土壤改良剂、食品包装、建材、医药、制革、造纸、电子、环保等行业也有广泛的应用前景。2025年前三季度，皖维高新实现营业收入59.58亿元，归母净利润3.80亿元。

　　如此次重组成功，皖维集团与杉杉股份将如何实现产业协同？

　　贝壳财经记者关注到，PVA膜是偏光片的核心组件之一，而偏光片正是杉杉股份两大主营业务的其中一项。皖维高新已建成PVA—PVA光学薄膜—偏光片的产业链，这意味着二者有望实现上下游联动