一场本该“化债救火”的重整，为何演变成各路顶级资本的抢筹大战？2025年12月28日，杉杉集团第二轮重整方案正式提交，此后便陷入诡异的全程缄默——无公告、无进展、无任何公开信号。唯有海外平台在陆续放风，七家参与第二轮重整的联合体已进入到了最后白热化的竞争阶段，各方报价层层加码、底牌轮番亮出，誓要将这颗新能源+显示双赛道的核心标的收入囊中。

海外社交媒体上更有爆料称：中国宝安携手贝特瑞、京东方与TCL组成的超强联合体，已基本稳操胜券。虽无法验证该消息源的可靠性，但种种迹象均表明，杉杉重整花落谁家，即将迎来收官定局！

从债务纾困到资本抢筹，一切反转的核心，只因杉杉2025年业绩的超预期爆发。

当4-6亿元归母净利润、11倍同比暴增的成绩单出炉，昔日深陷335亿债务泥潭的“问题标的”，瞬间成了众星捧月的优质资产。资本的嗅觉从未如此敏锐，从“低价接盘”到“高价抢筹”，杉杉的估值逻辑被彻底改写，而这场牵动无数眼球的重整大戏，已进入到了最终的白热化决战！

重整终极对决！7大顶级玩家亮底牌，4组公开3组隐迹

谁能想到，曾让资本避之不及的杉杉，竟引来12组意向方争相报名。经市场化筛选后，方大炭素、天齐锂业、湖南盐业等5组因估值分歧、尽调难度主动退出，最终7家兼具产业实力与资金背景的顶级联合体站上竞逐舞台——4组阵容公开亮相，3组深耕新材料、高端制造的产业资本隐于幕后，每一组都带着“志在必得”的决心，这场博弈早已超越单纯的债务重组，成了对核心资产的终极争夺！

业绩是最好的竞价牌，杉杉的11倍盈利暴增，把重整纾困变成了优质资产抢筹！

已公开的4大核心联合体，阵容豪华且协同性拉满，每一组都精准锚定杉杉“负极+偏光片”双主业的核心价值：

• 中国宝安「负极垄断+显示协同联合体」：牵头方中国宝安，核心成员为旗下全球负极龙头贝特瑞，联合京东方、TCL科技组成“王炸阵容”。据SNE Research数据，2025年1-5月杉杉负极全球市占率22.87%、贝特瑞18.44%，整合后市占率将突破40%，形成行业绝对垄断；叠加京东方、TCL对偏光片业务的产业链闭环，成为海外风声中最被看好的胜出者；

• 安徽皖维+海螺集团「地方国资托底联合体」：两家均为安徽省属/省管国企，海螺集团已完成对皖维集团60%股权增资，形成国资深度绑定的联合主体，背靠地方政府强信用背书，主打资金托底、产业落地、资产维稳，虽不直接涉足负极与偏光片赛道，却为重整提供了最稳健的资源保障；

• 永荣控股+TCL科技「偏光片产业链协同联合体」：两大主体联合参与并完成述标，TCL科技作为杉杉偏光片核心下游合作方，与永荣控股形成产业链互补，聚焦偏光片供应链稳定、产能协同与市场拓展，精准匹配杉杉显示材料主业的发展需求；

• 翰博控股+京东方+TCL科技「显示面板上下游绑定联合体」：翰博控股牵头，联合京东方、TCL科技两大面板巨头组成联合体并参与现场述标，三家均为显示面板产业链核心玩家，实现偏光片“生产-配套-应用”全链路深度绑定，夯实杉杉偏光片核心材料的行业供应地位。

值得注意的是，京东方、TCL科技的“跨组押注”成了最大亮点——两家显示巨头同时现身中国宝安、永荣控股、翰博控股三大官方披露联合体，足见其对杉杉偏光片核心资产的势在必得，也从侧面印证了杉杉双主业资产的稀缺性与不可替代性！

那么为何自12月18日以来国内关于杉杉重整第二轮的相关报道少之又少？

答案并非债权人分歧，而是杉杉的业绩爆发让核心资产估值水涨船高。2025年双主业净利润高达9-11亿元，杉杉股份23.32%核心股权对应市值已达69亿元，较首轮重整估值大幅提升。各大联合体围绕估值报价、资产整合条款、债权人清偿比例的博弈进入白热化，每一个细节的谈判都牵动全局，这才是重整进程“慢下来”的核心原因，而非市场此前猜测的债务分歧！

技术硬核领跑，资本用脚投票！

资本疯抢的背后，是杉杉无可替代的行业地位与硬核技术实力！作为全球负极材料核心玩家，杉杉硅基负极已实现产业化关键突破，多项核心指标跻身行业第一梯队，成为宁德时代、LG新能源、SK On等全球头部电池厂商的核心供应商，更是已进入到了特斯拉的核心供应链，技术实力获全行业高度认可！

新能源时代，订单是技术的投票箱，特斯拉的选择就是全球市场的答案！

杉杉的硅基负极早已实现产业化突破：自主研发均相沉积技术，攻克行业核心痛点，30%-40%高硅含量产品通过海内外权威认证，循环寿命突破3000次（6C超充规格），能量密度冲刺400Wh/kg ！宁波50亿元硅基基地一期1万吨2025年初已批量出货，月销超800吨，30%供应固态电池客户 ；二期3万吨2026年达产，直指宁德时代200GWh固态电池独家订单 ，柏林、得州工厂供货通道已全面打通！

全球化布局更显远见：与Imerys合作完成欧洲首炉活性负极材料石墨化送电，实现欧洲本土生产闭环 ；摩洛哥天然石墨基地直供欧洲，物流成本大降30%，完美规避欧盟《关键原材料法案》 ！

作为特斯拉4680电池的核心供应商之一，杉杉的硅基产能规划与特斯拉产销目标深度契合，这样的头部供应链绑定，A股独一家！ 

行业共振！2026年负极赛道有多疯？

资本围猎、巨头下单，本质是所有玩家都押注了负极赛道的史诗级爆发！GGII权威数据显示，2025年人造石墨占比92.7%，硅基材料增速超65%，2026年硅碳出货将直接翻倍，4C快充产品渗透率冲刺50% ！而供给端早已形成“头部垄断”格局，头部企业产能满产满销，中小企业只能承接代加工订单，原料焦供给偏紧更是推动价格上涨10-20% ，行业红利期，龙头注定吃肉吃到撑！

行业红利期，龙头吃肉吃到撑，杉杉的产能就是印钞机！

杉杉早已布下85万吨全球产能矩阵，坐稳行业龙头宝座：国内五大基地合计产能70万吨，硅基负极产能从1万吨扩至4万吨（2026年二期达产后），四川20万吨、云南30万吨一体化基地陆续释放，产能规模直指全球第一 ！2025年三季报数据更是硬核验证产能消化能力：负极材料产能利用率85%+，据ICC鑫椤资讯，2025年上半年杉杉人造石墨市占率18.8%蝉联全球第一，SMM数据显示全年市占率稳定在21% ；

偏光片业务同样亮眼：全球大尺寸LCD偏光片份额34%，OLED TV偏光片市占率超50% ，2025年上半年营收占比达58.15% ，车载偏光片突破120℃耐温核心技术，完美适配特斯拉改款车型 ！财务端更是健康向好：2025年前三季度营收148.09亿元，同比增长11.48% ，归母净利润2.84亿元，同比暴增1121.72% ，经营活动现金流净额高达23.55亿元 ，资产负债率降至48.93%（负债合计219.68亿元，股东权益229.26亿元） ，整体毛利率16.63% ，财务结构持续优化，生产经营完全不受重整进程影响！

估值重构、价值回归已势在必得！

当前杉杉总市值323.24亿元 ，对应2025年双主业9-11亿元净利润，对应估值仅30倍左右，这个估值，显然还停留在杉杉的传统材料股阶段，却忽略了它早已完成的质变：硅基负极全球市占率15%仅次于贝特瑞 ，手握特斯拉+宁德时代+LG新能源+京东方的全球顶级客户矩阵（前十大客户收入占比超60%） ，85万吨产能完美匹配行业高增长，更有重整落地后顶级产业资本注入的协同红利，估值修复，只是时间问题！

低估是暂时的，价值回归是必然的，杉杉的估值修复只是时间问题！

杉杉的增长确定性，早已拉满！2025年全球储能电池出货量651.5GWh，同比激增76.2% ，杉杉储能专用负极产品已转入量产，支持电芯循环寿命超15000次 ；6C超充成为新能源汽车标配，快充负极需求迎来爆发式增长 ；OLED偏光片2027年市场规模将达86亿元，CAGR 35% ，杉杉正全面享受新能源、储能、显示三大赛道的红利共振！

新能源的浪潮里，要么拥抱龙头，要么被浪潮淹没，杉杉已经站在了浪尖上！

杉杉股份的核心价值与成长潜力，早已被多重硬核优势层层夯实：新能源+显示双赛道的核心卡位，硅基负极批量供应特斯拉的硬核实力，85万吨全球产能矩阵筑牢行业龙头壁垒，2025年业绩超11倍暴增更是用基本面印证了发展实力。而七大顶级资本联合体的白热化抢筹、京东方与TCL跨组押注的果断布局，更足见产业头部玩家对其价值的深度认可——聪明的钱永远具备更深远的行业视野，总能率先嗅到优质资产的潜在机遇，他们的集体入局，正是对杉杉股份长期价值最直接的背书。随着重整终局的临近，硅基产能的逐步释放，杉杉的产业协同红利与估值修复空间将持续打开，未来的成长想象空间已然清晰。

而这一切，都在印证一个逻辑：优质资产的价值从不会被埋没，只会被懂它的人抢先把握。#炒股日记#   #社区牛人计划#   #复盘记录#   $杉杉股份(SH600884)$   $中国宝安(SZ000009)$   $京东方Ａ(SZ000725)$