妙可蓝多2025年前三季度营收利润双增，业绩爆发式增长引发市场关注。根据光大证券发布的研报，公司前三季度实现营业收入39.57亿元，同比增长10.09%；归母净利润达1.76亿元，同比大幅增长106.88%，扣非后净利润也实现了92.44%的增速。仅看第三季度，营收13.90亿元，增长14.22%；归母净利润0.43亿元，同比飙升214.67%。这一组数据背后，是公司在B端与C端双轮驱动战略下的持续深耕和结构性优化。

  从产品结构来看，奶酪主业继续保持稳健增长，Q3奶酪业务收入达11.66亿元，同比增长22.4%，占总营收比重进一步提升。液态奶也有亮眼表现，收入同比增长36.8%。而贸易类业务则明显收缩，同比下降38%，反映出公司正逐步剥离低毛利、非核心业务，聚焦高附加值的奶酪赛道。渠道方面，直营渠道成为最大亮点，Q3收入同比增长157.8%，主要得益于零食量贩、会员店等新兴高势能渠道的快速拓展，尤其是“奶酪坚果脆”成功入驻山姆会员店，带动品牌高端化形象提升。

  值得注意的是，尽管经销商总数在Q3减少了678家，但这并非市场萎缩的信号，而是公司主动优化渠道网络的结果。区域收入中，中区增长最快，达26.0%，显示南方市场的渗透正在加速。与此同时，毛利率也在改善，前三季度整体毛利率为29.88%，同比提升0.95个百分点，Q3更是达到28.18%，同比提升5.73个百分点，这主要得益于高毛利奶酪产品占比上升以及成本管控能力增强。

  我怎么看妙可蓝多这次的表现？

  说实话，看到这份三季报时我有点意外，但细想又在情理之中。妙可蓝多过去几年经历转型阵痛，如今BC两端齐发力，终于迎来拐点。B端绑定百胜中国、乐乐茶等大客户，并拿下“卓越供应链奖”，说明其工业服务能力已被认可；C端推出“参情酪意”人参系列、奶酪小三角等创新品，切入功能性食品和银发经济，思路很清晰——不再只是儿童奶酪的代名词，而是向全年龄段零食化延伸。

  更关键的是，公司2025年启动股权激励计划，设定了三年累计近200亿营收、10亿净利润的目标，这种明确的成长锚定点燃了市场信心。当前股价25.60元，涨幅1.95%，成交额2.3亿，资金关注度明显升温。

  我认为，行业洗牌后龙头集中度提升，给了妙可蓝多更大的空间。只要新品放量节奏稳住，利润率持续修复，估值仍有上行潜力。当然，原材料波动和食品安全仍是潜在风险，但我倾向于相信，这家公司已经走出了最艰难的阶段。