分析胰岛素企业未来发展，需要考虑很多因素，然而，最重要、最关键乃至最核心的因素还是产品供求关系和市场竞争格局。

抛砖引玉。我认为胰岛素行业分析，主要从以下方面入手：

一．竞争对手分析

1. 胰岛素接续采购企业名录

诺和诺德、礼来、赛诺菲、通化东宝、甘李药业、联邦制药、合肥天麦、亿帆制药、江苏万邦、东阳光、亚东生物（科兴生物）11家。

2. 市场预测

第一财经：“预计到2027年集采再次续标后，国内胰岛素市场参与者将至少有三分之一会选择退出。”

意味着11家药企中有4-5家退出。

3. 数据验证

2024年度、2025年一季度合肥天麦、亿帆制药、江苏万邦、东阳光、亚东生物（科兴生物）人胰岛素、胰岛素类似物销售数据。观察“赤脚的”药企市场份额变化情况。

4. 新玩家分析

2021年（首轮集采）以来，获得生产批文的胰岛素、GLP-1新玩家商业化进程。说明：新玩家即便获得生产批文，也不代表获得市场，更不代表能够实现商业化。

5. 胰岛素市场壁垒：生产线建设周期长、投入大；规模化大生产技术壁垒；销售渠道护城河。

6. 联邦制药

胰岛素不是联邦制药的主营业务，联邦制药是抗生素龙头企业。胰岛素收入占比或不超过联邦制药营业总收入10%。联邦制药胰岛素体量远低于通化东宝、甘李药业。

结论：经过两轮胰岛素集采，“小玩家难以为继，新玩家望而却步”，通化东宝、甘李药业竞争对手越来越少。

二．国产替代

1. 外资三巨头战略性（逐渐）退出二代胰岛素、三代胰岛素（胰岛素类似物）市场。收集2024年度、2025年一季度二代胰岛素、胰岛素类似物销售数据进行验证。

2. 外资三巨头将重点转移至GLP-1等创新药领域（如诺和诺德司美格鲁肽、礼来替尔泊尼）

三. 胰岛素市场自然增长潜力

进入21世纪以来，我国居民生活水平持续改善，糖尿病的发病率也出现明显增长。国际糖尿病联盟（IDF）数据显示，2006年至2021年，我国糖尿病患者数量由4000万人猛增至1.41亿人。与此相对应的，2006年时我国胰岛素市场规模仅23亿元，此后迅速扩容。根据智研数据，2013年-2021年，中国胰岛素市场规模由102.4亿元上升至262.8亿元，年复合增长率12.5%。

2024年7月31日，国家卫生健康委等14个部门印发《健康中国行动——糖尿病防治行动实施方案（2024—2030年）》。《实施方案》指出，到2030年，建立上下联动、医防融合的糖尿病防治体系，18岁及以上居民糖尿病知晓率达到60%及以上，2型糖尿病患者基层规范管理服务率达到70%及以上，糖尿病诊疗规范化、同质化基本实现。

四．新产品上市（略）

五．胰岛素出海（略）

除外资三巨头、通化东宝、甘李药业、联邦制药外，全球能够规模化生产胰岛素的企业很少（印度一家）。大家自行搜索一下。

六. 2028年胰岛素集采

国家集采政策（唯低价中标）调整；未来几年资金大放水推动全社会产品价格上涨；（第一财经）“胰岛素集采价格已十分接近小厂商生产成本”等因素客观存在，下一轮胰岛素采集进一步降价的可能性越来越小。我们甚至认为，不排除门冬胰岛素价格上涨的可能性（甘精胰岛素价格不太好说）。

…

参考阅读：

【通化东宝研究】解析胰岛素企业未来发展之路

网页链接

结语：

国家药品集采以来，从抗生素龙头联邦制药、大输液龙头科伦药业等企业发展轨迹不难发现：剩者为王，熬过冬天，迎来春天！

)$通化东宝(SH600867)$  

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