华创鑫睿正式完成对山西汾酒的减持操作，累计套现近30亿元，持股比例从10.5%降至9.17%，这一动作背后不仅是资本层面的调整，更牵动着市场对华润系退出白酒赛道的猜测。随着联和基金同步清算、彻底退出，这场持续数月的股权变动终于尘埃落定。

大宗交易完成，减持合规落地

根据山西汾酒于2025年12月3日发布的公告，华创鑫睿（香港）有限公司在2025年10月21日至12月1日期间，通过大宗交易方式累计减持1620.06万股，占公司总股本的1.33%。此次减持价格区间为180.00元至188.94元/股，合计实现减持金额约29.74亿元。减持完成后，华创鑫睿持有山西汾酒股份降至1.12亿股，持股比例为9.17%，仍为持股5%以上的重要股东。

值得注意的是，本次减持计划早在2025年9月22日就已提前披露，且实际执行完全符合原定方案，未出现提前终止或违反承诺的情况，体现了规范透明的操作流程。

联和基金清算，华润系资本布局生变

此次变动中一个关键信号是：作为华创鑫睿的股东之一，华润创业联和基金一期（有限合伙）将进行清算，不再持有华创鑫睿股份。这意味着华润体系内一只重要产业基金的退出，也引发了市场对其是否逐步淡出白酒投资领域的讨论。

尽管华润创业仍持有华创鑫睿87.36%的股份，短期内不会影响其对山西汾酒的战略定位，但联和基金的退出可能反映出其资本策略正在向其他领域倾斜，尤其是在当前白酒行业处于深度调整期的背景下，这种结构性调整显得尤为值得关注。

市场资金面未受冲击，长期逻辑仍在

从近期资金流向看，尽管股东减持引发关注，但山西汾酒并未出现明显的抛压。数据显示，截至12月初，该股在ETF资金方面仍保持60日净流入超9亿元的态势，两融余额也稳定在历史较高分位水平，说明机构与杠杆资金整体态度偏积极。

结合公司基本面，2024年营收已达360亿元，青花系列成功突破百亿规模，品牌势能稳固。当前行业虽面临消费疲软与库存压力，但山西汾酒作为清香龙头，渠道管控与产品结构优化能力较强。此次减持更多属于股东层面的被动退出，尚不足以动摇其长期价值逻辑。