疫情期间都能够高增长的山西汾酒，终于进入个位数增长的时代。五粮液，山西汾酒均是个位数增长，茅台11%。白酒行业正在回归消费属性，从去年下半年开始，茅台渠道降价促销，去库存。都是征兆。

归根结底，并不是消费者减少，而是囤积白酒作为投资品的人逐渐减少。送礼的减少，按需消费。

京东买茅台需要凭号（抢），有点向上世纪买电视机需要凭票，1499供不应求。

白酒行业出货需要向渠道压货，渠道需要借钱收货，但是数亿，乃至数十亿的贷款资金需要按月偿还本金和利息。

渠道因为零售价格高去化库存慢，茅台压不下去了。

对于股市而言，先跌为敬

1，从茅台开始，估值向下，下到10倍，上到20倍，沦为“家电股”。

2，25年白酒惯性继续摸底，山西汾酒跌的更多

3，白酒25年无上涨行情，26年要看一季报，如果还是个位数增长，那么白酒就是家电。