2026年1月20日，渤海化学（600800.SH）披露2025年年度业绩预亏公告，预计全年归属净利润亏损6.32亿元至6.65亿元。

　　渤海化学相关人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，亏损源于公司主营的丙烷脱氢制丙烯（PDH）业务，这是行业面临的共性问题。该人士同时坦言，产品结构单一加剧了经营压力，公司正试图通过延伸产业链寻求转型突破。

　　业绩承压

　　渤海化学的亏损态势已持续三年有余。财务数据显示，2022年至2024年，公司净利润分别亏损3823.78万元、5.21亿元和6.32亿元，三年累计亏损超过11.9亿元。

　　根据上述业绩预告，扣除非经常性损益事项后，渤海化学2025年实现归属于上市公司股东的净利润预计亏损7.59亿元至7.99亿元。

　　渤海化学方面人士表示，近年来化工行业整体处于下行趋势，渤海化学的经营承压，一方面，核心产品丙烯的市场行情持续下行，影响整体盈利水平；另一方面，产品结构单一的短板成为制约发展的关键因素。

　　“目前，公司丙烷脱氢制丙烯业务占比高达93%以上，丙烯产品的市场表现几乎决定了公司的经营状况。”该人士直言，这种高度依赖单一产品的模式，使得公司在行业周期波动中缺乏缓冲空间，相较于产品多元化的同行，抗风险能力明显不足。

　　2025年，渤海化学丙烯销售均价（不含税）为5791.71元/吨，较2024年的6155.83元/吨，同比下降5.92%，而原料端丙烷价格持续高位运行，叠加进口关税税率影响，导致丙烯业务毛利率持续为负。

　　渤海化学在公告中坦言，受宏观化工行业周期影响，PDH行业面临产能过剩与需求疲软的双重挤压，而自身“产业链短、产品单一”的短板，使公司未能形成上下游互补格局，进一步加剧了经营压力。

　　据卓创资讯统计，2025年至2029年，国内PDH规划新增产能总计约1072万吨。然而，行业也面临原料丙烷价格波动加剧与下游聚丙烯利润收窄的双重压力，近年来装置盈利承压已导致部分新建项目被搁置或取消，使得未来五年产能增长率有所回落。

　　市场普遍预计，PDH集中投产潮于2026年结束，之后将陷入产能替代与开工受限的相对平稳阶段。

　　转型遇阻

　　在业绩持续承压背景下，渤海化学曾筹划通过重大资产重组实现转型突围。

　　2025年12月5日，渤海化学披露重组计划，拟向控股股东天津渤海化工集团有限责任公司出售渤海石化100%股权，同时通过发行股份及支付现金方式收购安徽泰达新材料股份有限公司（以下简称“泰达新材”）控制权。

　　据了解，渤海化学此次交易旨在剥离持续亏损的PDH业务，切入精细化工赛道。

　　公开信息显示，泰达新材2024年归母净利润从2023年的0.49亿元增至6亿元，其主营的偏苯三酸酐产品被视为渤海化学转型新材料领域的关键抓手。

　　然而，这场备受关注的重组计划仅推进半月便宣告终止。

　　2025年12月19日，渤海化学公告称，由于交易各方未能就方案核心条款达成一致，经审慎研究决定终止本次交易，《重组意向书》自动终止且各方无违约责任。

　　如今，渤海化学试图通过延伸产业链纾困。“公司正在努力向下游产业链延伸，力求构建完整的产业链条，通过丰富产品种类实现收入多元化，从而改善当前的经营状况。”上述渤海化学人士向记者介绍。

　　记者注意到，丙烯的下游产品聚丙烯（PP）同样面临困境。

　　“2025年不同技术路径的PP盈利分化显著，其中产能占比20%左右的PDH制PP年内毛利润亏损加重，影响了企业开工积极性，导致装置开工负荷走低。”卓创资讯分析师孟秋烨向记者表示。

　　孟秋烨分析指出，2025年，PDH制PP毛利润多数仍处于亏损之中，市场“旺季不旺、淡季更淡”。据卓创资讯数据监测，截至2025年12月18日，PDH制PP年均毛利润为-949.39元/吨，较2024年下跌373.21元/吨，跌幅达64.77%。