在丙烯行业产能扩张与需求疲软的双重挤压下，渤海化学（600800.SH）业绩承压。

　　财报显示，2024年渤海化学归属于上市公司股东的净利润亏损6.32亿元，同比下降21.33%。

　　渤海化学证券部相关人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，因公司主营产品丙烯的下游——聚丙烯行业效益不好，向上传导后导致公司主业利润下滑。

　　增收不增利

　　财报显示，2024年渤海化学实现营业收入47.84亿元，同比增长48.31%。但归母净利润为-6.32亿元，同比下降21.33%；扣非归母净利润为-6.93亿元，同比下降26.23%。

　　从业务板块来看，石化业务是渤海化学的核心。其全资子公司渤海石化专注于丙烷制丙烯业务，营收增长主要得益于产销的增加，产品销售区域覆盖华东、华南、华北、东北等地区。

　　丙烯是最重要的石油化工产品之一，也是三大合成材料的基本原料。从丙烯产业链来看，其上游为原油、丙烷及甲醇等；下游则应用于聚丙烯、丙烯腈、环氧丙烷、丙烯酸等大宗化工产品。其中，聚丙烯是丙烯的最主要下游，需求占比超过70%。

　　渤海化学方面表示，2024年，国内丙烯市场价格同比小幅下跌，处于近五年的中低位水平，年内价格波动振幅出现明显收窄，季节性走势并不明显。利润偏弱对产品价格的托底支撑作用增强，同时供应压力增大又限制价格上涨空间，导致市场影响因素增多，价格波动频率较快。

　　卓创资讯丙烯分析师纪宏伟在接受记者采访时表示，2024年丙烯及多数衍生品利润倒挂，行业整体盈利水平偏弱。去年1—10月，PDH制丙烯亏损830元/吨。2023年不同工艺制丙烯利润同比下降，丙烯处于全线亏损状态。虽然2024年油制及煤制丙烯利润小幅回升，且煤制丙烯转为小幅盈利状态，但甲醇制及PDH制丙烯亏损幅度进一步增加。尤其PDH装置亏损幅度增大，导致年内装置开停工频繁，对丙烯供应及价格走势产生较大影响。

　　新增产能释放加剧竞争

　　渤海化学所处的PDH行业，正面临着供需失衡问题。

　　卓创资讯数据显示，近5年，中国丙烯处于快速扩能阶段，产能复合增长率为12.34%。2020年中国丙烯总产能为4477万吨，2024年增至7026万吨，增幅达到56.94%。2024年中国丙烯产能增长率为10.54%，虽然增幅有所回落，但仍处于偏高水平。

　　纪宏伟分析称，从新增产能情况来看，山东地区占比最大，且以PDH工艺为主，此外新装置投产与存量企业扩能情况共存。从区域来看，2024年山东地区新增产能预计为305万吨，在新增总产能中占比达到46%，华东及华北地区也存有部分新增产能释放。从生产工艺来看，新增产能仍然以PDH工艺为主，其在新增总产能中占比达到65%。另外，蒸汽裂解、催化裂化及CTO工艺也存在部分新增产能释放。

　　在此背景下，渤海化学面临多维竞争压力。

　　渤海化学竞争对手包括卫星化学（002648.SZ）、东华能源（002221.SZ）等行业头部企业。卫星化学拥有连云港、嘉兴两大生产基地，是国内PDH产能最大的企业，且向下游延伸至丙烯酸、高分子材料等领域，成本控制和产业链协同优势显著；东华能源依托进口丙烷资源，布局宁波、张家港等基地，PDH产能规模位居行业前列，且积极拓展氢能和新材料业务。

　　此外，大型央企及炼化企业如中国石油、中国石化，通过炼化一体化模式生产丙烯，成本较低，在终端市场占据主导地位。还有浙江兴兴新能源等民营PDH企业，产能规模与渤海化学接近，在市场份额上竞争激烈。

　　纪宏伟预计，未来5年，中国丙烯新增产能依旧较多，行业延续多元化、一体化及规模化发展。2027年以后新增产能数量预计有所减少。预计到2029年，中国丙烯总产能或将超过1亿吨。不过，在行业供应压力上升及盈利水平偏弱影响下，部分处于规划阶段的新增产能或将搁置，建设阶段的新增产能或延期投产，丙烯新增产能实际值或低于预期。