4月18日，ST新潮(600777)披露，公司迎来新的要约收购方——内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（简称“伊泰B”，900948），伊泰B计划收购公司51%的股份，价格为3.4元/股，所需最高资金总额为117.92亿元，生效条件为申报数量不低于19.04亿股，即总股本的28%。因ST新潮股权较为分散，伊泰B本次收购剑指ST新潮控股权。

　　这次要约收购是8个月时间内，ST新潮迎来的第三个要约收购方。密集的要约收购背后隐藏的是公司近些年整体向好的趋势。2019年以来，新的管理层对公司的治理卓有成效。挤出了资产中约60亿元的水分，油价低谷时逆市收购北美优质油田，资产质量变优；盈利能力稳健，2024年前三季度，公司归母净利润为16.52亿元，三季度末账上还有30亿元的现金；公司治理向善，管理层通过法律程序出清历史风险，专业性获得认可。

　　A股首例竞争性要约收购来了

　　4月18日晚间，伊泰B向公司ST新潮全体股东发出部分要约，计划收购公司51%的股份，要约收购价格为3.4元/股，所需最高资金总额为117.92亿元。按照4月18日收盘价2.84元/股计算，溢价约为20%。

　　在今年的1月17日，浙江金帝石油勘探开发有限公司（简称“金帝石油”）要约收购ST新潮13.6亿股份（占ST新潮总股本20%）。而在金帝石油收购期内，伊泰B的涉足，也创造了A股“第一例竞争性要约收购”的历史。

　　伊泰B公开数据显示，其实力雄厚，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。伊泰B直属及控股的机械化煤矿共10座，现阶段的主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。2024年，伊泰B公告的销售毛利高达132.75亿元。

　　在2024年的8月24日，ST新潮公告收到汇能海投新能源开发有限公司（简称“汇能海投”）的要约收购，但汇能海投因隐瞒一致行动人关系宣布终止收购。也就是说，在不到8个月的时间内，ST新潮收到三份要约收购。

　　巧合的是，伊泰B的注册地、办公地也在内蒙古鄂尔多斯市，而汇能海投的控股股东汇能集团也位于鄂尔多斯。

　　公司管理层专业性获认可

　　ST新潮的三家要约收购方均为能源行业的同行，同行之间的火热收购竞争背后，是对ST新潮管理层这几年来取得成绩的认可。

　　比如，在金帝石油要约收购报告书中，强调了ST新潮现任管理层的专业价值。页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得了显著的成绩。金帝石油及其一致行动人暂无改变上市公司现任董事会或上市公司高级管理人员组成的计划或建议。

　　自2019年以来，ST新潮管理层出清了“德隆系”的历史遗留风险，带领公司回归正轨。针对高达70亿元的坏账风险，公司积极采取法律措施进行化解。截至目前，公司涉及的20余起诉讼已全部履行完法律程序，得到生效裁判，历史遗留问题带来的诉讼风险已全部出清。2019年至2023年，公司共挤出资产中的水分约60亿元，有效提高了资产质量。

　　资产质量、盈利能力向好

　　此前，ST新潮的问题主要是两个方面，一是历史遗留问题，包括坏账、诉讼、股权纷争等，如上文所述，现任管理层通过努力基本出清历史问题；二是公司如何在资产在外的境况下提高盈利能力和资产质量。在第二个问题上，公司管理层也做出了较大成绩。

　　ST新潮管理层坚定聚焦油气主业，不断优化海外资产布局，使公司成为具备优质海外资产的国际化企业。2021年，公司逆周期收购了Grenadier油气资产，实现油气资源储能和产能双增长。截至目前，公司已发展为A股唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产位于北美油气核心产区，是除国际石油巨头外在美国本土唯一成规模的独立决策、独立作业的外资油气公司。公司油田资产位于美国页岩油主产区二叠纪盆地核心区域，具备资源稀缺性和战略价值。

　　稳健的生产经营直接体现在公司的业绩增长上。财务数据显示，2023年，公司实现营业收入88.49亿元，较2018年增长85.09%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。据2024年三季度财报，公司资产负债率已降至36.46%，货币资金储备量较五年前增长近两倍。2019年至2023年，ST新潮经营性现金流连续五年为正。

　　各路资本抢滩ST新潮本质上是对公司价值与未来成长确定性的投票。从清理历史沉疴到蜕变为国际化优秀油气企业，管理层六年的破局之路迎来市场认可。对管理层来说，未来如何平衡产业资本的战略诉求、中小股东的权益保护以及上市公司可持续发展将成为新的重点。