全球金融追踪机构PitchBook高级分析师Franco Granda表示，埃隆·马斯克名下的SpaceX在潜在的IPO中估值达到1.75万亿美元是“合理的”。

　　日内早些时候，美国知名企业家Peter Diamandis在社交媒体上写道，SpaceX传闻3月提交上市申请，估值为1.75万亿美元，资金将用于星舰、月球和火星计划以及地球戴森球项目。

　　Diamandis称这是“为人类的未来融资”，“这不仅仅是一家公司上市——而是文明向外扩张。”马斯克在帖文下面回复“是的”，似乎证实了报道中的这一数字。

　　对此，PitchBook的Granda补充道，SpaceX实现1.75万亿美元这一估值数字需要一些条件：投资者愿意以三到五年的投资周期布局，并且能容忍由埃隆·马斯克放大的波动性。

　　Granda称，若此次上市筹资规模达500亿美元，SpaceX将拥有充足资金推进“星舰”火箭的大规模扩张、扩大“星链”卫星互联网业务，并建设其直连手机的服务网络。

　　他估计，在该估值水平下，投资者将给予SpaceX超过100倍的市销率。相比之下，Palantir目前的市销率约为77倍，已经是标普500指数成分股中最高的水平。

　　Granda采用分部估值法，参考星链和发射业务中市值最高的上市同行，并根据成长性调整倍数后认为，1.75万亿美元的估值是可以成立的。他补充说，这一数字甚至还未计入xAI。

　　他指出，围绕估值的争论关键在于，投资者是否愿意给予SpaceX“平台溢价”，“星链用户增长、发射市场主导地位以及直连手机网络建设的结合，这样的商业模式在公开市场上几乎不存在。”

　　对于Granda及其他看多SpaceX的人来说，要证明这一目标估值，投资者必须把目光放得更长远。

　　PitchBook预计，到2040年，SpaceX营收可能达到1500亿美元，将较去年的近160亿美元增长约10倍。若这一预测兑现，其市销率将从当前约110倍降至约12倍。

　　需要指出的是，PitchBook的乐观模型相当于将SpaceX太空数据中心和月球基地视作“看涨期权”，但当前这些业务的收入贡献仍为零。

　　Granda提醒，投资者需要为“比特斯拉更猛的波动”做好准备。由于上市后流通股比例较低，任何关键的技术里程碑延误都可能导致股价单日波动20%至30%。

　　此外，SpaceX还面临监管瓶颈。Granda指出，美国联邦航空管理局（FAA）虽已将SpaceX年度发射许可扩大至25次，但每次火箭改型仍需环保审查，其流程速度慢于SpaceX的迭代节奏。

　　“我们认为监管拖累是2026年发射节奏面临的最大单一风险，也是最可能导致时间表延后的因素，投资者未来必须对此定价。”

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