$浪潮软件(SH600756)$  

浪潮软件存在较高的重组或资产注入可能性，市场分析其引入浪潮云进行资产注入的概率超70%，2025年下半年至2026年上半年是关键窗口期。其资本运作的蛛丝马迹集中在治理、资本、业务等多个维度，具体如下：

1. 治理结构简化：2025年10月公司公告取消监事会，监督职能由董事会审计委员会承接，简化了治理架构。这能减少后续若启动资产注入的审批链条，契合国企重大资产整合前先调整治理结构的常见操作。

2. 控股股东折价定增：2025年9月公司获证监会批复，向控股股东浪潮科技定向发行股票募资约2.79亿元，发行价折价30%，且锁定期36个月。此举既增厚了公司现金储备，又将控股股东持股比例从19.09%提升至25%，提前锁定控制权，避免后续资产注入时股权过度稀释。

3. 股份回购托底市值：2025年4 - 9月公司累计回购98.43万股，后续又继续回购，累计回购达169.66万股。这一操作可形成股价“价格锚”，为后续若以换股方式吸收浪潮云提供有利的换股价格支撑，减少对现有股东利益的摊薄。

4. 关联交易额度激增：2024年底公司公告2025年向浪潮云采购及接受劳务额度预计达3000万元，较2024年实际发生额434万元增长近6倍。这可看作双方提前磨合财务系统、测试并表流程的“并表演练”，为后续资产注入后的并表做好准备。

5. 股权激励与股权匹配：2025年11月公司公告股票期权激励计划首个行权期条件成就，拟行权数量168.35万股，与累计回购的169.66万股几乎持平。回购股份恰好匹配股权激励的股票来源，而股权激励常是国企资本运作前稳定团队、调整股权结构的常见铺垫动作。