下周将迎来五天的五一假期，是大家从劳累的工作中抽离出来的宝贵时刻，但是在我们欢度五一的时候，阿美将公布一系列备受市场关注的数据，其中最引人瞩目的就是5月2日发布的失业率数据。在四月失业率数据公开的前一周，我们先来盘一把目前已知的一些就业情况。

首先，3月的U3失业率达到了4.2%，这个数据看起来不算高，但是U6失业率已经达到了7.9%，而U6与U3之间一个关键的区别就是，U6失业率不把兼职的人员算作就业。换句话说，U6失业率所计算的就业情况更符合我们常规意义上的“有一份稳定的工作”，而U3的计算方法会将前一个月哪怕只工作1个小时的人也算作就业人口。

阿美U3&U6失业率

那么失业率持续的攀升会带来什么问题呢？失业带来消费降低、投资减少等等，大家已经耳熟能详，本文还是以数据说数据，并且提供一些大家可能在之前忽略的视角。

失业率对经济状况的启示中，最为数据驱动之一的就是前一段时间颇受大家关注的萨姆定律。其是指，当美国3个月失业率移动平均值，减去前一年失业率低点，所得数值超过0.5%时，意味着经济体正经历衰退阶段。

本文用一个更简单的指标作图，发现对原来的经济危机也有很好的预测效果，即每月失业率相较前一年当月的失业率同比指标。当这个同比值达到9%左右时，以往的经验都表明，失业率还将进一步加速上升，并且经济状况/预期（PMI数据）会有一个很明显的下滑。但是从下图中可以看到，在23年8月达到了接近9%的水平之后，失业率并没有像前面几十年所呈现出来的规律一样加速上升，而是在9%的年同比位置徘徊，有一种“铸顶”的感觉。

阿美失业率同比&PMI

再来看一下分年龄段的失业情况。众所周知，低年龄低学历少经验的就业者往往最先受到就业市场波动的冲击，因为这一部分的就业者往往缺少一技傍身，而且所做的工作也多为兼职类型因此在企业裁员中往往首当其冲。我们从近七十年的分年龄段的失业率走势中也能看到，16-19岁就业者的失业率在历史上的经济衰退中往往是最先开始走高的。16-19岁失业率在23年3月的9.3%触底后就开始了连续上升，3月的16-19岁失业率已经达到了13.7%，涨幅达到了4.4pct。

阿美分年龄段失业率

继续看分行业的情况，失业率同比数据显示，信息业的失业率在24年有一个显著的上升，同时，金融行业失业率也在24年有着较明显的提升。3月份，信息业和金融业与其他行业的失业率走出了背离，而信息业和金融业的失业情况在经济下行阶段也有一定的指引作用。

阿美分行业失业率同比（2022年1月-2025年3月，信息业为绿色、金融活动为蓝绿色，下同）

2019年上半年阿美经济开始放缓，金融活动和信息行业的失业率显著提高，下半年美联储开始降息，信息和金融业的就业情况才开始稳定。

阿美分行业失业率同比（2019年1月-2020年3月）

08年金融危机主要是因为“两房”和次级债的暴雷，因此主要是金融业和建筑业的失业率走高，在07年7-10月这两个行业的失业率增长速度明显快于其他行业。

阿美分行业失业率同比（2006年1月-2007年12月）

2001年互联网泡沫破裂，在01年Q2与Q3信息业和金融业失业率较其他行业的失业率明显走高。同时，休闲和餐饮业的失业率也上升明显，这体现了收入效应的破灭带来的消费降低。

阿美分行业失业率同比（2001年1月-2001年12月）

近段时间的失业金初次申请数据还不错，为了展现一个更长期的走势，本文将每周的初请失业金人数按月做了平均后计算月度同比。2024年12月-2025年4月，月度初请失业金人数保持3%-6%的同比增长率，目前初请失业金增长的幅度还相对温和，是否会像2000年和2007年的后续走势一样还有待进一步观察。

阿美当周初次申请失业金人数月度均值同比

ISM就业指数持续下滑，并且制造业和服务业就业指数在最近一期都跌破50。

ISM就业指数

ADP新增就业人数与非农就业人数在最新一期有所反弹，但整体尚处于相对低位。

ADP就业人数

新增非农就业人数

挑战者裁员人数抬升。

职位空缺率已回落至19年的水平。

整体上来看，阿美目前的就业情况有所恶化，稍显悲观来看，目前可能处于衰退的前夜，因此五一假期期间的就业数据将十分重要。一方面，这可以对目前阿美经济状况给出一个更加清晰地指引；另一方面也将直接影响美联储在今年年中议息会议的决定。

个人认为，对预示经济衰退的就业率的基准场景是，低年龄低技能的劳动者的就业状况持续恶化、金融&信息行业失业率继续上升、U6失业率稳中有升&U3失业率升逾4.3%。

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