近期，上市公司年报披露进入密集期，焦炭行业的业绩表现成为资本市场关注焦点。

　　4月24日，山西焦化股份有限公司（下称“山西焦化”，600740.SH）发布2024年年报，公司营收75.07亿元，同比下滑14.2%；归母净利润2.63亿元，同比大幅减少79.37%；扣非净利润2.39亿元，降幅达81.24%。

　　此前，陕西黑猫焦化股份有限公司（下称“陕西黑猫”，601015.SH）也公布了2024年年报，公司归母净利润-11.58亿元，同比暴跌126.21%；扣非净利润-11.54亿元，同比降低130.16%。值得一提的是，这是陕西黑猫上市以来最差的成绩单，公司利润亏损再创新高。

　　卓创资讯焦炭分析师刘璐璐对《华夏时报》记者表示，焦炭行业近年盈利面临较大压力，主要有两方面原因，一是各地环保压力下对煤耗指标的控制，部分焦炉被迫停产淘汰或者持续限产压力；二是国内钢铁行业供应过剩局面下，国内粗钢逐年压减，焦炭需求逐年萎缩，焦企议价能力下降。

　　产能过剩

　　焦炭是陕西黑猫最主要的产品。记者关注到，陕西黑猫在2024年年报中明确指出，归母净利润下降的原因是受上游煤炭行业及下游钢铁行业、化工行业市场影响，公司主要产品销售价格下降幅度大于主要原材料价格下降幅度，毛利率下滑，主营业务亏损；此外，公司对部分产品及部分生产线计提资产减值准备。

　　谈及房地产对焦炭行业的冲击，刘璐璐告诉记者，“房地产行业持续低迷直接影响国内建筑钢材市场需求，焦炭作为高炉铁水原料，其需求自然受限。终端行业消费的低迷形成负反馈传导至上游原料，必然增加焦炭供应过剩压力和价格的下滑，最终导致焦化厂利润的收缩，行业产能利用率的下滑。”

　　供给充足，需求疲软，当前，焦炭行业处于产能过剩的状态。上海钢联煤焦事业部焦炭分析师杨婷向《华夏时报》记者透露，Mysteel调研统计最新全国冶金焦在产产能5.6亿吨，其中碳化室高度4.3米及以下（含热回收焦炉）产能约5000万吨，5.5米及以上产能约5.1亿吨。根据统计局数据，2024年全国在产生铁产量8.52亿吨，折算焦炭消耗量大约在4亿吨，远低于全国焦化产能。

　　据刘璐璐分析，2024年，国内焦炭产能6.78亿吨，产量4.02亿吨，焦化企业开工负荷率71.4%，根据全国生铁产量计算国内消费量3.92亿吨。2025年仍有部分置换产能释放，焦炭产能将继续增加，但下游钢铁行业在粗钢压减5000万吨的预期下，焦炭需求量将继续下滑，焦炭产能过剩矛盾更加突出。

　　量价齐跌

　　2024年，焦炭行业寒意尽显，企业呈现量价齐跌的态势。开滦股份年报显示，全年营收211.75亿元，同比下降7.3%；归母净利润8.16亿元，同比下降25.19%。对于营业收入下滑，公司直言，“主要是由于煤炭产品、焦炭产品价格比同期下降所致。”

　　兰格钢铁网监测数据表明，截至2024年12月底，唐山地区准一级冶金焦含税出厂价为1660元（吨价，下同），较年初降800元；山西临汾地区准一级冶金焦含税出厂价为1600元，较年初降800元；山东临沂地区准一级冶金焦含税出厂价为1970元，较年初降800元。

　　“2024年以来，国内焦炭行业整体供需格局趋宽松，价格重心明显下移。”刘璐璐分析表示。据记者了解，2024年焦炭价格走势呈W型走势，跌多涨少，甚至跌破近五年低点。

　　除了价格下跌，销量下滑这一趋势也在多家企业的经营数据中得到印证。

　　2024年，从事焦炭及相关化工产品业务的山西焦化生产焦炭282.91万吨，同比下降2.73%；销量281.98万吨，同比下滑2.68%。陕西黑猫生产煤炭622.55万吨，同比减少10.89%；销量626.11万吨，同比下降8.61%。

　　冀中能源业务涵盖煤炭、化工、新材料、现代服务四大板块，公司也有焦炭产品。2024年1—12月，其焦炭产量82.23万吨，同比减少17.94%；销售量83.67万吨，同比下降14.78%。

　　不仅如此，冀中能源焦炭的库存量进一步下滑，截至去年末，其库存量为0.82万吨，较去年同期的1.88万吨减少56.38%。

　　冀中能源称，降低焦炭库存主要是由于焦炭市场持续下行，为了降低损失，子公司金牛天铁扩大销售渠道，主动降低库存量。财报显示，2024年，主营焦炭和煤气制造的子公司金牛天铁净利润由盈转亏，亏损额度近2.2亿元。

　　杨婷告诉记者，过去一年，焦化行业发展变化最大的变化是原料库存的极限化。原料库存的管理，一方面是原料价格重心不断下移，即期利润更高于库存利润。另一方面是供应的充足，不担心刚需采买缺货，所以焦企大多以维持刚需库存，并且不断降低原料库存的经营策略，防止原料下跌利润损失过大的风险。

　　多家焦企一季度亏损

　　2025年开年以来，我国煤焦钢市场弱势运行，焦炭市场供需两弱，焦炭价格跌多涨少，多数焦化企业业绩承压，面临亏损困境。

　　从已披露的2025年首季业绩来看，山西焦化实现营收16.82亿元，同比下跌7.66%；实现归母净利润-7025.91万元，较去年同期6582.48万元暴跌206.74%。陕西黑猫同样面临营利双降的局面。一季度营收25.85亿元，同比减少37.31%；归母净利润-2.62亿元，同比下滑23.21%。

　　对于归母净利润下滑，两家企业给出不同解释。山西焦化表示，主要是联营企业中煤华晋归母净利润同比减少，影响投资收益同比减少。作为2018年通过重大资产重组纳入麾下的重要资产，中煤华晋主营煤炭和电力生产，2024年曾为山西焦化贡献超23亿元投资收益 。

　　陕西黑猫将利润下滑归因于主要产品销售价格同比下降，毛利率下滑。一季度，公司主要产品销量延续下降趋势。

　　在生产规划方面，2025年，山西焦化计划将焦炭年产量提升至300万吨，实现小幅增长；开滦股份则计划生产、销售焦炭各550万吨，较2024年实际产量、销量略有下降。

　　对于2025年焦炭企业盈利能否改善，杨婷向《华夏时报》记者表示，“在今年的市场环境下，焦化行业主要还是维持低利润状态。利润一方面取决于焦炭产品价格，另一方面在于成本端的控制。而焦炭产品的定价模式，始终受到下游钢铁行业的压制，也就是价格涨跌更多地受制于钢厂的利润、需求等因素影响，在钢厂粗钢压减的背景下，长线看焦炭需求始终呈现偏弱的格局，可留给焦化行业的利润博弈空间也就比较小了。而原料端炼焦煤的成本让利，做好原料端的库存管理，或留给焦化行业一定微薄的利润空间。”