ST新华锦退市风险可控，保壳逻辑清晰

ST新华锦虽因4.06亿元资金占用被实施风险警示，但退市风险完全可控。公司核心业务根基稳固，发制品、纺织服装出口构成稳定基本盘，2025年前三季度实现归母净利润1644.04万元，盈利能力持续显现。

针对资金占用问题，公司已通过应收账款质押推进整改，且大股东100%持股被司法冻结，市场预期通过股权拍卖或引入战投可解决资金清偿问题，完全契合监管2026年2月的整改时限要求。同时，公司剥离二手车等非核心业务，集中资源发展石墨新材料等潜力板块，青岛森汇石墨矿复工复产在即，为业绩增长注入新动能。

公司资产负债结构稳健，股东权益超13亿元，叠加“新贸易 新材料”双轮驱动战略，保壳路径明确，退市担忧无需过度放大。

三重风口共振，ST新华锦有望十倍逆袭

ST新华锦的十倍潜力源于风险化解、国资赋能与战略资产爆发的三重共振。4.06亿元资金占用问题进入整改倒计时，股权拍卖或战投引入将扫清摘帽障碍，监管要求2026年2月底前完成清偿，落地预期强烈。

公司财务底子扎实，2025年三季报显示净资产13.76亿元，资产负债率仅23%，经营现金流超9100万元，为业务扩张提供支撑。核心增量来自石墨新材料，旗下两座石墨矿契合山东新能源规划，采矿许可证办理临近，叠加天然石墨出口管制的行业红利，价值重估空间巨大。

山东国资入场预期持续升温，债转股合作若落地，将带来资金与资源双重赋能。“摘帽 石墨投产 国资入主”三大催化剂齐聚，叠加当前低位市值，ST新华锦有望实现十倍价值跃迁。