近期，ST新华锦（600735）正迎来多重核心利好的集中催化，矿产审批进入冲刺阶段、大股东股权处置路径清晰、偿债动作持续推进，叠加山东国资入场预期升温，公司有望摆脱短期困境，开启价值重塑新篇章。
核心矿产审批进入收官阶段，12月中下旬有望落地
作为公司未来重要增长引擎，青岛森汇石墨矿的采矿权审批已进入省级最后环节，获批确定性持续提升。据悉，该项目采矿证申请已于2025年11月下旬正式提交山东省自然资源厅，根据山东省“新设采矿权登记”40个工作日的法定办结时限，审批结果有望在12月中下旬至年底前公布，12月15日前后或将迎来关键进展节点。
值得关注的是，该石墨矿项目已列入《青岛市矿产资源总体规划（2021-2025年）》重点推进清单，且核心技术方案《土地复垦方案》已通过国家自然资源部专家评审，为省级实质审查扫清了关键障碍，审批流程有望进一步提速。项目获批后，矿山将快速启动复工投产，凭借石墨资源在新能源、新材料领域的战略价值，为公司注入新质生产力动能，打开长期成长空间。
大股东股权处置路径明确，司法拍卖成大概率选择
围绕大股东4.06亿元资金占用问题的解决方案正逐步清晰，股权处置成为化解危机的核心路径。截至目前，大股东鲁锦集团及其一致行动人持有的ST新华锦43.28%股份已100%被司法冻结，99.64%处于质押状态，质权人以青岛本地银行为主。市场普遍预期，若短期内偿债进展不及预期，司法拍卖股权将成为概率最高的解决方案。
从时间窗口来看，大股东需在2026年2月25日前还清全部占用资金，为确保流程顺利完成，股权拍卖申请有望在2025年底前启动。通过拍卖股权，银行可优先收回贷款，上市公司则能一次性解决资金占用问题，彻底消除退市风险，为后续“摘帽”奠定基础。此外，协议转让股权也被视为潜在备选方案，无论何种处置方式，都将推动公司实控人变更，优化治理结构。
股东积极推进偿债动作，多渠道归集资金
面对监管要求与时间压力，大股东正通过多种途径积极推进偿债工作。此前虽变卖即墨黄酒厂股权的方案因股权冻结失败，但公司并未放弃资产盘活尝试，目前仍在梳理旗下优质资产，包括拆分转让石墨矿部分股权或采矿权、处置集团旗下贸易类资产等，通过资产变现快速回笼资金。
同时，大股东也在积极协调内部关联企业，通过资金拆借、资产转让等方式归集资金，且其曾有全额归还小额占用资金及利息的记录，具备一定的协调偿债基础。此外，与债权银行协商债务重组、延长贷款期限等补充方案也在推进中，多渠道并举的偿债动作，彰显了股东解决问题的决心，为债务化解提供了多重保障。
国资入场预期持续升温，地方维稳与产业契合形成共振
在多重因素推动下，山东国资（尤其青岛国资）入场接手的可能性显著提升。作为青岛本地上市公司，ST新华锦若因资金占用问题退市，将影响区域资本市场形象、就业及产业链稳定，青岛国资本就具备维护本地企业稳定的天然责任。此前青岛啤酒（青岛国资背景）曾计划收购其旗下即墨黄酒厂，也体现了国资对其资产的持续关注。
从产业逻辑来看，ST新华锦的石墨资产契合山东省布局新能源、新材料等新兴产业的发展规划，与省属国企形成产业链协同效应。而公司负债率仅23%，主营健康业务稳健，核心资产优质，国资接手后无需大规模整改经营，只需填补4.06亿元资金缺口即可推动公司“摘帽”，性价比突出。目前已有消息显示，公司已接触山东国资平台，尝试以债转股形式化解债务，进一步降低国资入场阻力，提升合作可行性。
多重利好共振之下，ST新华锦正站在困境反转的关键节点。矿产审批落地将打开成长空间，股权处置与偿债进展将消除风险隐患，国资入场则能提供资金与资源支持，公司价值重塑进程有望加速。后续需重点关注12月中下旬石墨矿审批结果、股权处置进展及国资合作动态，相关利好公告的落地或将成为公司股价的重要催化剂。
